最新动态及原因
　　2025年2月27日，锡价继续大幅拉涨，根据Wind，截至收盘，沪锡主力合约涨8.3的%至453240元吨。锡价上涨的主要原因在于缅旬武装冲突加剧，引发市场对锡矿供应的担忧情绪。根据马新社报道，近期缅甸执政军政府在该国西部和西北部地区实施空袭，造成至少2B6名平民死亡，19人受伤。事实上，从2021年缅甸军方发动政变推翻昂山素季政府以来，民族武装团体与缅甸军方的平突就愈演愈烈，此次事件是矛佰进一步激化的显现。对此，腾冲市稀有非金属矿产合作协会发布通知，要求境外矿山人员紧急拗离矿区，不过，此次冲突主要发生在西部若开邦、北部克钦邦等地区，并非锡矿主产区佤邦，因此我们认为暂时不会对锡矿生产造成明显影响。
　　基本面情况
　　目前，国内矿端紧缩状况未解，并制约着精炼绵产量。根据钢联，截至2月13日，60%品位的喝矿加工费103元吨，40%品位的锡矿加工费140Q元吨，维持相对低位。此外，根据钢联，1月国内精练锡产量为14382吨。同比-2.74%;1月国内锡冶炼厂开工率为56.8%，环比-5.opc。近期锡显性库存有所累积，主要原因是部分冶炼厂运货至仓库并注册仓单。根据WInd，截至2月26白，沪谒仓单库存为11556吨，LME锡库存为7575电。
　　总结及策略
　　展望未来，供给方面，矿端持续紧缩，导致冶炼厂原料短缺且锡精矿加工费偏低，精练锡产量难以提升。需求方面，半导体行业维持高增，新能源车等领域消费继续上升，再考虑到产业链库存需要重建，将使得锡锭需求持续增长。综合来看，短期在供应紧缩背景下烦计锡价震荡偏强，预计价格波动区间在36-0万元吨，策路方面，当前不建议追高，若锡价后续出现调整，可继续关注低吸做多;中期来看，若后续锡主产区复产和新投产顺利进行，镉供需或有所转松，但预计仍维持紧平衡状态，同时伴随供应风险偏高，预计锡价高位震荡;长期来看，矿瑚难有明显放量，叠加需求保持坚挺。预计锡价中枢或仍呈现上行趋势。
　　风险提示
　　风险因素:主产区供应扰动;全球经济衰退;美联储降息预期反复