核心观点：永鼎股份当前展现出“全产业链底座坚实，新翼蓄势待发”的良好发展态势。公司以“光棒-光纤-光缆”等网络基础通信产品为根基，构建了从基础材料到高端光电子器件的垂直一体化全链条能力，并在主业稳健发展的基础上，凭借旗下两大核心高科技子公司——专注于光芯片的鼎芯光电与深耕高温超导材料的东部超导，形成了强劲的“双轮驱动”增长模式。随着公司依托全产业链优势实现核心环节自主可控，叠加高端光芯片产能释放以及超导材料在核聚变等前沿领域的应用落地，两大新兴板块有望彻底打开公司未来的估值与业绩增长空间。
　　光纤缆：光通信全链条自主可控，电力与汽车业务多元并进。在公司主业方面，公司构建了深厚的产业护城河。公司以“光棒-光纤-光缆”等网络基础通信产品为根基，形成从基础材料到终端应用的全链条能力。受益于AI高速发展，数据中心内部及DCI场景的光纤需求占比有望从2024年的不足5%激增至2027年的35%。根据CRU数据，2026年1月国内G652.D裸纤价格为31.5元人民币/芯公里，同比增长92%，自2025年5月以来价格涨幅超过100%。在此背景下，公司计划新增年产500吨光纤预制棒、2000万芯光纤产能，扩产后将具备年产能950吨光纤预制棒、3600万芯光纤产能。同时，公司在电力系统领域持续深化“一带一路”沿线海外电力工程布局，同时紧抓新能源汽车产业机遇，同步拓展新能源汽车线束业务，通过“通信全产业链+电力工程+新能源汽车”的多元化布局，保障了公司业务的稳健发展。
　　光芯片：IDM模式构筑壁垒，AI算力引爆高端光芯片需求。子公司鼎芯光电作为公司在光通信领域的尖刀力量，主要聚焦于高壁垒的光芯片领域，展现出稀缺的IDM（集成器件制造）全流程能力，技术覆盖从芯片设计、晶体材料生长、晶圆工艺到测试封装的核心闭环。公司产品矩阵高端化特征显著，涵盖100GEML、56GEML以及100mW/70mWCWHP等大功率硅光光源产品，精准配套当下紧缺的800G、1.6T高速光模块需求。受益于全球AI算力中心建设潮带来的算力爆发，高端光芯片供需缺口持续扩大，且缺口有望延续到2026年底。目前公司已成功实现上述关键产品的批量生产能力，并获得部分光模块厂商的认证认可，公司也在积极扩产，扩产后将具备年产能7000万颗高速光模块能力（新增年产能3000万颗）。此外，公司成功引入包括剑桥科技（光模块核心公司之一）在内的外部战略投资者，不仅增强了资金实力，更极大地深化了与下游核心厂商的产业协同，加速产品导入与市场渗透。
　　核聚变：独有技术路线领先，可控核聚变与能源转型共振。子公司东部超导长期深耕第二代高温超导带材及应用产品的开发，采用了国内独有的IBAD+MOCVD技术路线，其制备的REBCO超导薄膜在磁通钉扎性能上表现优异。目前，公司产品已广泛覆盖可控核聚变磁体、超导感应加热、磁拉单晶及医学成像等前沿领域，并与多家相关机构建立了实质性合作。值得一提的是，公司的HF1200系列高性能REBCO超导带材已突破技术瓶颈，实现了单根千米级的批量化制备，最大长度达到1435米。展望未来，随着国家“十五五”规划将可控核聚变列为战略科技方向，叠加全球能源转型的迫切需求，超导带材的应用场景将持续丰富，市场景气度有望显著提升。据统计，2025年以来核电建设包括BEST项目、环流三号、四号项目、能量奇点、星环聚能、新奥聚变等，均需消耗大量二代超导带材；公司已计划在2026年持续扩产，以匹配下游日益增长的旺盛需求，未来成长潜力巨大。
　　盈利预测与投资建议：我们预计2025-2027年实现营业收入46.9亿元/56.5亿元/70.62亿元，同比增长14%/20%/25%;实现归母净利润3.31亿元/1.69亿元/2.78亿元，同比增长439%/-49%/65%，公司2025年利润同比大幅增长主要系公司对联营企业权益法确认的投资收益。考虑到鼎芯光电与东部超导作为各自细分领域的领军者，分别精准卡位AI算力光芯片与可控核聚变超导材料赛道，有望凭借稀缺的技术壁垒充分受益于两大前沿产业的快速发展，首次覆盖给予增持评级。
　　风险提示：下游应用需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；技术迭代风险；AI发展不及预期风险。