【行情回顾】
　　2月份外糖市价格下跌后涨，价格区间为13.3美分/磅至14.2美分/磅附近，价格重心较1月份有所下调。2月份上半月由于全球供应过剩预期仍强，北半球糖产大增价格下跌，到下半月印度增产不及预期以及美国最高法院推翻特朗普全球关税后可能令巴西得以向美国出口更多食糖和乙醇，美糖价格触底后走高。国内糖价也呈现震荡走势，震荡区间为5100-5300元/吨。国内市场目前正处于糖压榨高峰，白糖供应充足，市场销售压力较大，白糖价格上方阻力大，但是下方有配额外进口糖成本支撑空间相对有限，因此价格也在底部震荡。
　　【市场展望】
　　国际方面，2025/26榨季全球糖产预计仍是过剩状态且产量处于历史高位区，但是无论是巴西、印度还是泰国最终的产量增幅可能都不及之前市场预期。目前数据显示巴西糖增产幅度由之前的100万吨下降至目前的30-40万吨，印度糖产也由之前的3090下调至2930万吨（下调160万吨），泰国糖目前来看增产幅度也大概率不及预期，因此本榨季糖产最终产量大概率不及预期但是糖产仍处于高位。而26/27榨季，巴西由于乙醇价格高各机构也纷纷下调巴西糖产，泰国由于种植甘蔗收益率低新榨季种植面积可能会有所下降，特别是2026年下半年还有可能会有厄尔尼诺气候，因此26/27榨季大概率全球糖产也将维持在高位但是增幅不及预期的状态。
　　国内市场，目前是国内糖厂压榨高峰期，短期国内糖供应量较大，而需求端春节后需求大概率转差。但是考虑目前糖价处于历年期偏低且低于广西大部分地区的生产成本，而新年度进口糖政策以及糖浆和预拌粉进口政策也是潜在利多，且近期软商品价格较强，因此行情可能会提前抢跑，因此预计3月份糖价大概率将维持在区间震荡，震荡区间较2月份可能会略有上移。
　　【策略推荐】
　　1.单边：国际糖预计大概率将维持在底部震荡。国内白糖大概率也将维持区间震荡，短线可考虑区间内低多高平。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：在低位卖出看跌期权。
　　风险提示：天气扰动、主产国产量预期差及政策等。