【钢材】盘面反弹持续性不足,现货驱动偏弱
　　周四期价续涨动能不足，现货重回调整，情绪降温;周度库存仍保持累积，表需环比改善，算是季节性变化幅度内。从产业库存、产销等历史季节性数据来线性推演:目前现货库存仍处于脉冲累积的过程，节后第三周后逐步进入降库周期，今年库存总量预估中性略高，板材和钢坯库存高位，是后续测试去库压力的重要观察品种。从节前了解到的现货各环节冬储情况来看冬储敞口压力不大，推测现货的主动抛压不会太重。产销角度，春节偏晚，节后天气对复工、复产启动提供较好基础，观察元宵节后现货需求启动情况，同时两会召开可能释放的政策信号或许是“十五五”开局之年值得期待的宏观驱动点。
　　【硅铁锰硅】南非征收生态出口税，双硅走强
　　26日，市场传闻南非2026年度预算案2026年2月25日公布，锰矿电力成本上涨，7月1日开始征收15%生态出口税，但我的钢铁网调研南非暂未提及出口矿产资源（如锰矿)征收生态出口税。但受消息影响，双硅明显走强。基本面上，预计铁水产量将回升，直接需求有望改善。供给端，合金厂整体利润承压，但阶段性有所改善:近期产量和开工率较去年同期有所下滑，整体产量持稳。不过，合金厂自身减产或控产的驱动不足，中期供给过剩的压力依然不减。政策利好与成本支撑对价格构成利多。海外主流矿山对华锰矿报价出现上涨态势，锰硅成本支撑走强。同时，煤炭偏强及电价扰动较多，双硅成本重心有所上移。产业政策方面，“双碳”、能耗双控和反内卷政策时有发酵，对双硅的供给形成扰动，并强化了成本支撑的预期。
　　【焦煤焦炭】脉冲式反弹后再次下跌
　　现货端:内贸现货市场交投氛围一般，港口贸易准一湿熄焦1480(+10)，准一干熄焦1680 (-)，炼焦煤价格指数1260.2(-4.3);蒙煤方面，期货盘面下跌，下游市场询盘问价偏低，对低价蒙煤资源刚需采购，对后续煤焦价格走势缺乏信心，现甘其毛都口岸:蒙5原煤1010(-)，蒙5精煤1197(-)，河北唐山:蒙5精煤1390 (-)。期货端:继周三脉冲式上涨后，煤焦再次下跌。基本面来看，国内现货市场暂未启动，供给端将率先复苏，国内煤矿供给和蒙煤通关预计将在本周逐渐恢复，而需求端的焦化和下游钢厂虽然也会逐渐恢复，但受制于3月重大会议前夕环保限制和终端行业恢复不确定等因素影响，叠加下游钢厂对煤焦原料进行季节性地主动去库，预计下游复苏力度将弱于供给端。具体到行情上，元宵前黑色现货层面仍将延续节前的淡季特征，板材和钢坯库存较高形成压力，不过重点还是关注后续旺季成色的博弈，取决于市场整体风险偏好和国内宏观的指引，市场对焦煤05合约的终点依然比较悲观（交割问题+节后现货走弱预期)，盘面可能会逐渐往蒙煤长协成本试探支撑（预计在900-950一带)，因此依然建议后期如果盘面有冲高机会，产业可以积极建立期现正套头寸，单边则可以先观望一段时间。
　　【铁矿石】高炉限产及地产政策带动盘面反弹
　　周三地产利好消息以及北方“两会”期间高炉限产政策带动黑色情绪好转，叠加巴西东南部暴雨或影响铁矿发运，铁矿出现小幅反弹，但目前更多是情绪上的释放，向上驱动暂时不足，需要进一步验证巴西暴雨对发运的影响。今年春节较晚，也就意味着开年后市场需求启动较快，且3月初“两会”召开，或会释放宏观政策信号。可以看出节后市场环境预期偏暖，但具体需要去实时验证。对于铁矿石来讲，掉期逐步接近前期大震荡区间的底部，匹配国内偏暖预期下，价格支撑较强，且存在一定反弹需求。但受制于港口库存压力的影响，整体的高度有限。