行情研判
　　【重要资讯】
　　1.据巴西对外贸易秘书处(Secex)出口数据显示，巴西2月前两周出口糖和糖蜜131.38万吨，日均出口量为13.14万吨，较上年2月全月的日均出口量9.13万吨增加44%。
　　2.为缓解印度制糖企业面临的经营困境，印度全国合作制糖厂联合会（NFCSF）主席哈什瓦尔丹？帕蒂尔呼吁中央政府，将B重糖蜜乙醇配额增加6亿升。数据显示，印度石油企业2025/26乙醇年度招标采购乙醇总量达104.8亿升，其中谷物乙醇75.9亿升，占比72%，糖基乙醇28.9亿升，占比28%；而从当前实际供应来看，谷物乙醇已供应24亿升，占比63%，糖基乙醇仅供应8.8亿升，占比37%。帕蒂尔表示，石油企业在合同分配中正持续偏向谷物乙醇，而乙醇掺混项目最初设立的初衷，是惠及印度近5000万甘蔗种植农户。为此，帕蒂尔强调，需将B重糖蜜乙醇配额增加6亿升，来改善当前局面。
　　3．据了解，2月25日云南新增1家糖厂开榨，25/26榨季云南52家糖厂已全部投入到榨季生产当中设计入榨蔗日处理能力18.83万吨/日，同比增加0.54万吨。今日云南制糖企业(昆明)现货报价为:5160-5180元/吨，基本维持节前水平。制糖企业反映元宵节尚未过，许多用糖企业还未恢复生产进行采购，因此食糖销售比较清淡。另外，从了解的情况来看，云南八个产糖市出糖率参差不齐，春节期间文山、红河再次迎来低温及降雨天气影出糖率总体仍偏低。其他产糖市最近几天也面临连续降雨天气，甘蔗砍运恐受一定影响。
　　4. Hedgepoint Global Markets周二表示，尽管用于制糖的甘蔗比例下降，但巴西中南部地区2026/27年度的糖产量预计将达到4050万吨，较前一年度持平。Hedgepoint称，预计甘蔗产量将增至6.3亿吨，高于上一年度的6.1亿吨，这得以令糖产量保持稳定。纽约原糖价格目前徘徊在五年低点附近，促使加工厂将更多的甘蔗用于生产乙醇而非糖。Hedgepoint还预计，在最新的榨季(去年10月至今年9月)，全球糖市供应过剩量将增至340万吨，而上一周期为过剩280万吨。Hedgepoint估计，用于榨糖的甘蔗比例将降至48.6%，低于上一季的50.6%。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，巴西甘蔗压榨几乎接近结束，出口量下降，巴西糖对全球影响力下降，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度糖产虽然处于历年同期高位，但是最近增幅明显缩小，最终产量可能比市场预期略增，但是增幅预计较小。此外假期期间美国最高法院推翻特朗普全球关税后可能令巴西得以向美国出口更多食糖和乙醇，美糖价格触底后走高。
　　国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。但是考虑目前盘面价格偏低，且假期期间国际糖价大幅上涨，因此预计郑糖大趋势预计仍将维持底部震荡趋势。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价预计短期将维持低位震荡，假期期间国际糖价上涨，因此预计郑糖价格开盘将有所上涨，但是大趋势预计仍将维持底部震荡趋势。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：短期卖出看跌期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)