投资要点：
　　盈利预测及投资评级：预计2025-2027年，公司整体收入148.04亿元、162.72亿元、184.91亿元，同比增速1.4%、9.9%、13.6%。公司归母净利润17.32亿元、18.96亿元、22.02亿元，同比变动幅度23.3%、9.5%、16.1%。EPS 1.23元、1.35元、1.57元。参考可比公司估值，公司成长性，我们给予公司2026年24XPE，目标价32.4元。给予“增持”评级。
　　智能配用电全球深度布局。公司智能配用电业务拥有全球化营销及运营体系，在全球已拥有8个生产基地、40多个销售中心，业务辐射70多个国家和地区。（1）国内：公司深耕30余年，设5大区31个办事处，实现电网及用户市场全面覆盖。（2）海外：公司深耕10余年，业务覆盖欧洲、中东及亚非拉地区。欧洲市场，公司业务覆盖16个国家，为行业内在欧洲覆盖国家数量最多的中国公司。
　　海外配电业务持续突破。2025年以来，公司海外配电重点突破欧洲、中东、拉美优势市场，继前期在沙特、墨西哥、希腊、巴西取得首单后，2025上半年在匈牙利、罗马尼亚、吉尔吉斯斯坦取得首单。
　　海外用电业务持续深化夯实。公司海外用电业务深耕高端市场、发力新兴市场，在原有欧洲、中东高端优势市场基础上，持续布局新区新客。继2025三季度中标美国、波兰、埃及电表订单后，2025年12月中标印尼、巴西电表订单。
　　风险提示。规模扩张的管理风险，行业政策的风险，海外业务拓展进度不达预期。