贵金属行情及展望
　　日内行情：
　　特朗普政府暂未实施15%的122条款临时关税，而且美伊形势展现出缓和可能性，隔夜黄金冲高回落但仍大致维持在5150美元/盎司上方；市场初步消化美国关税政策对宏观经济的负面冲击，工业需求预期修复以及关键矿产战略价值预期推高银铂钯价格。我们判断贵金属中长期上涨驱动力不变，贵金属板块已有从1月底暴跌中恢复的迹象，建议投资者继续持偏多思路参与交易；但波动性显著上升也加大了杠杆交易的风险，建议投资者严格控制仓位以规避短期波动风险。本周关注美国关税政策、美伊谈判进展、特朗普国情咨文以及德国总理访华。
　　中线行情：
　　特朗普明确下届美联储主席人选消除了市场对这一不确定性的避险需求，下届美联储主席人选偏鹰派政策立场也缓解了市场对于美国财经纪律失控的担忧，因此贵金属回调有合理成分，而且前期贵金属飙升也需要一个较大的回撤来释放其内在调整风险。但沃什偏鹰派政策立场对黄金本轮长周期牛市没有根本性影响，对黄金本轮中周期牛市的影响可能更多在于压缩持续时间而不是上涨空间，对于银铂钯相对黄金的差异化影响反而是利多的。因此我们维持黄金中周期和长周期上涨、以及银铂钯中周期强于黄金的观点，建议投资者在贵金属板块下跌动能减弱后继续做多，但要警惕美国经济过热、通胀压力回升后美联储收紧货币政策终结贵金属牛市的中期风险。而且2025年11月份以来投资资金大量涌入贵金属市场，这在增强贵金属价格上涨动能的同时也推高贵金属价格波动性，以近三个月价格滚动计算的金银年化波动率分别达到30%和80%，达到历史平均水平的两倍甚至三倍多，因此建议投资者适当降低仓位以规避短期波动风险。