随着South32的复产，全球锰矿供应在2025年下半年进入扩张轨道，需求端市场重心开始从过度依赖中国转向关注印度等新兴市场的增量补偿作用。无论是加蓬的铁路维护还是南非的线路脱轨，物流链的脆弱性仍是制约锰矿企业销量完全释放的最大不确定因素。
　　尽管全球锰市仍面临物流制约与价格波动，但South32生产保持稳健且发运能力达到满负荷，Eramet销量表现出极强韧性，Tshipi则通过品位结构优化成功实现了稳产控本。South32生产表现稳健，澳大利亚航运运力达到满负荷水平。Comilog2026年目标运输量上调至640-680万吨，显示出对物流链改善及未来产能释放的信心。Tshipi优先高品位矿产出，成本控制良好，高品位矿产量环比增加10.4%，而低品位矿产量则环比下降32.6%，得益于产量摊薄，离岸生产成本降至2.24美元/干吨度（环比-1.3%）。
　　整体趋势：全球锰矿供应随季节性波动，中国市场受需求驱动，CIF价格环比上升。然而，南非铁路脱轨等物流风险以及全球（除印度外）锰需求预期的下降，仍是2026年市场面临的主要挑战。