原油作为全球能源体系的核心大宗商品，其价格受供需基本面影响较大。供给方面，美国、俄罗斯和沙特阿拉伯呈三足鼎立之势。但是美国页岩油的开采效率和技术进入发展瓶颈，未来美国页岩油的成本可能大幅上涨制约产量。需求方面，原油需求和世界经济活动水平呈高度正相关，目前，全球经济韧性超出预期。随着绿色发展成为全球共识，能源消费结构发生转变，从2000年到现在，原油占比下降7%。
　　原油金融属性易引发短期价格偏离。石油美元体系受多种影响驱动，面临脱钩风险，但是美元资产的吸引力仍然存在，短期内核心地位难以取代。而基于石油现货市场发展而来的各类金融衍生品在交易市场活跃，与全球金融市场的流动性、利率水平挂钩，更与地缘政治博弈因素深度绑定。
　　原油政治属性重塑其供需结构。“页岩革命”和OPEC+机制的建立促进了新三极石油供应体系供应的建立，能源博弈中的互动与冲突也在不断增加。2025年，OPEC+多次增产恢复供应想要影响供需市场，借成本优势扩大市场份额并向美国页岩油生产商施压。2026年初，美国干预委内瑞拉的军事行动对中国与俄罗斯和委内瑞拉的合作产生制约。而委内瑞拉丰富的石油储量在美国插手干预的情况下，未来可能成为石油美元的新锚点。
　　风险提示：地缘影响超预期，全球经济复苏不及预期，原油产量波动超预期等。