主要观点
　　我们在2025年10月31日发布了《创业板人工智能ETF配置价值分析》，该报告提出华宝基金管理的创业板人工智能ETF（159363.SZ）的最佳趋同股为协创数据（300857.SZ），报告认为，协创数据自2023年开始步入高增长阶段，2023年9月阶段性估计底部基于2023年预期净利润的估值为22倍PE，并以此作为协创数据的定价依据。
　　关于协创数据22倍PE估值的稳健性，我们发现，协创数据2026年截至2月9日的股价最高为238元/股，而22倍PE下2028年预期基本面价值231.71元/股，两者比较接近，我们认为，乐观情绪下的股价对标着可预期的未来T+2年的基本面价值，体现出22倍PE作为协创数据定价依据的合理性。
　　协创数据从2025年11月以来的走势与创业板人工智能指数趋势一致，但个股波动显然大于人工智能指数。基于协创数据的基本面价值区间对创业板人工智能ETF进行动态仓位管理，2025年11月1日至2026年2月9日，动态配置ETF获得14.72%的期末收益，最大回撤4.06%，因样本外该ETF主要处于上行趋势，故动态配置策略的期末收益和最大回撤均小于买入持有策略，但动态配置的夏普比率仍更优。
　　风险提示
　　滞后或较大偏差的市场一致预期对分析结论产生重大影响；趋同股与板块走势产生较大偏离也会影响分析结论。