报告摘要：
　　25年以来十债振幅收窄，属于典型的楔形整理形态；而三十年国债的趋势性下跌周期始于25年7月反内卷政策出台，又经历26年年初以来的短周期震荡修复，二者均处变盘渐近时点，本文将以技术分析视角展开探讨。
　　2025年6月，30年国债交易量超过10年国债，其“价值锚”已经脱离了传统意义上的“避险资产”框架，其更多反映的是市场对超长期经济预期的博弈、政策信号的想象空间，及宏观叙事（如“资产荒”、“流动性堰塞湖”）在交易层面的自我实现，实质上是在交易对未来的信念分歧。尤其在资金面波澜不惊、政策面更无分歧的情况下，技术分析的有效性大幅提升，为长端利率分析的解锁密码。
　　当前30年期国债期货（TL）长期交易逻辑或已生变，技术层面“双重顶”形态确认，2025年关键支撑位失守后或已进入中长期下行通道。2025年12月TL主连合约跌破近一年的宽幅震荡下沿113.5，250日均线初现拐头向下，技术信号指向趋势反转。背后的交易逻辑或已从“每调买机”的债牛思维转向“宏观好转+权益走强”的空头语境。
　　1月以来TL的波段反弹预期暂不改长周期向下态势。从技术形态来看，反弹动能已现衰减信号。量能层面，本轮反弹呈价量背离特征，属弱势反弹结构；均线系统层面，当前TL主力合约价格已逼近多条中长期均线构成的强阻力带。风险偏好压制仍延续，交易逻辑未扭转TL难反转。2月至“两会”期间，权益市场的日历效应与政策博弈情绪尚未退潮。前期驱动TL破位下行的底层逻辑并未发生逆转，当前反弹或更多是技术性修复，而非趋势反转。策略上建议于113-113.5阻力区间逢高布局空单，重点关注春节后两会期间可能的触顶窗口。
　　10年期国债期货（T）中长期处于楔形整理形态中，呈现对称三角收敛，倾向于属趋势中继调整，整理结束后价格更大概率沿着原上涨趋势演绎。楔形整理形态终结时间点关注4月。
　　T合约自2025年以来，形成高点降低、低点抬升的楔形整理形态，量能与MACD波幅同步收敛，多空进入均衡博弈尾段，变局时点或渐行渐近。楔形整理形态的终局时点在何时？关注4月节点。当前处于十债进入整理阶段后的第7个波段中，债市仍缺乏交易主线，在本波段完成突破上行的概率不高。依照当前行情平行外推预期变盘时点或在4月。楔形整理终结后价格向什么方向演绎？目前其楔形整理形态更接近对称三角形，倾向于属趋势中继，参照过去国债期货及黄金期货类似形态的走势规律，预期T合约整理结束后将沿此前的上行趋势运行。
　　风险提示：技术分析局限性；宏观经济与政策发生超预期变化。
　　注：未特别说明，报告数据来源Wind、ifind。