■今日市场：根据Wind数据，今日国内商品期市收盘涨跌参半，航运期货涨幅居前，集运指数（欧线）涨6.40%；新能源材料多数上涨，碳酸锂涨3.66%；基本金属多数上涨，沪镍涨1.79%；农副产品全部上涨，苹果涨1.73%；能源品全部上涨，燃油涨1.09%；化工品跌幅居前，丁二烯橡胶跌1．93%；油脂油料多数下跌，棕榈油跌1.50%；贵金属涨跌参半，钯金跌1.48%；黑色系全部下跌，硅铁跌1.47%；非金属建材全部下跌，PVC跌0.78%。
　　■海外宏观：从基本面来看，近期数据显示美国经济呈现总量弱稳，结构分化的特征。一方面，美国1月制造业PMI表现偏好，2025年下半年以来的流动性转宽所带来的正反馈或已逐步体现在制造业之上。但另一方面，美国非制造业有所走弱，就业数据表现亦不及预期。
　　■国内宏观：本周基本面变化有限，2025年四季度增量政策对于基本面的提振仍未显著体现，但政策预期正逐步增强。1月制造业PMI回落，供需均边际下滑。但从政策端的变化看，一季度政策加力实现“开门红”的预期在逐渐走强，2025年四季度起政策对于稳投资的意愿或将持续至今年一季度。
　　■资产观点：国内权益市场的政策预期和额外流动性依然可以提供上行的支撑。国债整体中性，短端机会好于长端，但赔率有限。贵金属中的黄金维持多头标配，白银暂时观望。有色金属在产业逻辑支撑下仍然向好，但短期内市场挤压拥挤交易泡沫，待市场波动率降低同时，可抓住短期下跌的机会逢低布局。黑色商品整体偏震荡，原油或在地缘支撑下有所上行，但不确定性较大，因此建议保持观望。
　　风险提示：地缘冲突加剧风险；关税冲突广泛升级；国内增量政策和经济修复不及预期；美联储货币政策大幅偏离预期。