行情研判
　　【重要资讯】 
　　1.美国农业部(USDA)于2月公布的供需报告显示，美国2025/26榨季食糖总产量预计为941万短吨；其中，甜菜糖产量为510.2万短吨；甘蔗糖产量为430.8万短吨；食糖库存/消费比预估为15.9%。
　　2.截至目前不完全统计，25/26榨季云南已开榨糖厂51家，同比减少1家;预计蔗能力18.66万吨/日，同比增加0.37万吨/日。最后1家糖厂开榨时间初步估计2月下旬，同比推迟约2周左右。今日云南制糖企业(昆明)现货报价为:5170-5190元/吨，周涨幅为10-20元。制糖企业反映春节临近，销售比较清淡。从了解的情况来看，云南八个产糖市出糖率参差不齐，其中文山、红河受前期的台风及低温影响，出糖率总体仍偏低。
　　3．沐甜11日讯，主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般。具体情况如，广西:南宁中间商站台基准价5360元/吨;仓库报价5330元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂内车板报价5300-5350元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台基准价5360-5380元/吨;仓库报价5340-5360元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团仓库车板报价5340-5360元/吨，报不变，成交一般。云南:昆明中间商报价5130-5220元/吨，大理报价5130-5140元/吨，祥云报价5130-5180元/吨，报价不变，成交一般。昆明集团报价5170-5190元/吨，大理报价5130-5150元/吨，报价不变，成交一般。广东:湛江中间商报价暂无。新疆：中粮厂仓报价5050-5150元/吨，报价不变，成交一般。内蒙:凌云海25/26榨季一级白砂糖报价5480元/吨，优级白砂糖报价5550元/吨，优级绵白糖报价5650元/吨，报价不变，成交一般。
　　【逻辑分析】 
　　国际方面，巴西甘蔗压榨几乎接近结束，出口量下降，巴西糖对全球影响力下降，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响。但是糖价已经跌至前期低位且几个机构最新观点对于2026/27年度糖产预期下降消费上调，多空因素交织，预计外糖价格底部震荡，关注下方支撑位能否有效跌破。
　　国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。但是国内糖厂生产成本较高支撑国内糖价，价格大概率底部震荡。
　　【交易策略】 
　　1.单边：国际糖价预计底部震荡，关注下方前低位置位置能否有效跌破。国内郑糖5月合约预计价格也将底部震荡，郑糖价格小涨至前期的区间上沿附近，预计上方压力较大，建议区间低多高平。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。
　　 (刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)