板块行情
　　2026年第4周，通信板块上涨5.26%，在长江一级行业中排名第3位；2026年年初以来，通信板块上涨5.42%，在长江一级行业中排名第16位。个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为长飞光纤（+32.5%）、天孚通信（+31.3%）、通鼎互联（+27.6%）；跌幅前三分别为震有科技（-19.0%）、信科移动（-15.6%）、北斗星通（-12.1%）。
　　微软Azure延续高增，Meta广告量价齐升，资本开支信心强劲
　　1）微软：FY26Q2云业务延续高景气，微软云收入515亿美元，同比+26%；智能云329亿美元，同比+29%；Azure及其他云服务同比+39%，管理层强调供不应求。M365 Copilot DAU同比增长10倍，付费席位达1500万个，同比增速超160%。订单能见度继续抬升，商业预订量同比+230%，RPO同比+110%至6250亿美元，其中约25%将在未来12个月内确认为收入，同比+39%。融资租赁口径下，微软FY26Q2资本开支375亿美元，同比+66%，其中约三分之二投向GPU/CPU，本季度新增近1GW数据中心容量。展望FY26Q3，微软预计智能云、Azure收入同比增速分别为27%-29%、37%-38%（按不变汇率）。2）Meta：25Q4广告景气延续，Family of Apps广告收入581亿美元，同比+24%。AI提效驱动广告业务量价齐升，展示数同比+18%、平均单价+6%，推荐与广告模型升级持续抬升参与度与投放效率。投入端继续前置加码，融资租赁口径下，Meta 25Q4资本开支221亿美元，同比+49%。Meta给出26年Capex指引在1150-1350亿美元，将重点投向数据中心、服务器与网络基础设施。
　　AI光互连需求爆发，康宁锁定与Meta长单，显著上调中长期指引
　　康宁25Q4实现营收42.2亿美元，同比+20%；GAAP净利润5.4亿美元，同比+74%。光通信业务延续高景气，单季收入17.0亿美元，同比+24%，净利润3.05亿美元，同比+57%，净利率提升至18%，主要系高附加值Gen-AI产品放量加速释放盈利弹性。全年看，光通信收入62.7亿美元，同比+35%，其中数据中心/运营商业务收入同比+61%/+15%。康宁宣布与Meta达成最高60亿美元的多年期协议，Meta将作为锚定客户支持其扩建美国本土产能；公司同步推进与其他大客户的类似长协。公司预计FY26全年资本开支约17亿美元，且自由现金流有望同比显著改善。同时，上调Springboard目标，2026/2028年底增量收入指引升至65/110亿美元（原60/80亿美元），28年年化营收规模倍增至约240亿美元，彰显增长信心。
　　投资建议
　　根据最新财报，微软云业务延续高景气，Azure收入高增、订单能见度抬升，本季度增近1GW数据中心容量，资本开支维持高位。Meta AI赋能广告业务实现量价齐升，全年资本开支加码。康宁光通信业务高速增长，Gen-AI产品放量加速释放盈利弹性；与Meta签署最高60亿美元多年期长单，推动扩产前置。AI光互连需求爆发，北美云商资本开支信心强劲。（1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克；（4）空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份；（6）AI应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；（7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。
　　风险提示
　　1、国际环境变化；2、云商投入AI大模型力度不及预期。