市场焦点
　　（1）美国1月ISM制造业PMI指数升至52.6，远高于预期的48.5，创2022年8月以来新高，美国1月ISM服务业PMI指数小幅回落至53.8，但好于市场预期。美国1月ADP就业人数为2.2万人，低于市场此前预估的4.8万人。
　　（2）中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，行业协会完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。
　　主要观点
　　宏观面，美国劳工部延后发布美国非农就业报告，劳动力市场表现仍待更多指引，叠加全球规模最大的白银杠杆ETF大规模抛售白银向原本已十分拥挤的市场再度释放强烈的抛压，短期贵金属底部或难以寻觅，将等待杠杆资金风险降温后市场回归合理估值逻辑，市场风险偏好不佳，影响整体市场情绪。国内PMI数据有所走弱稳增长政策需持续发力，临近春季假期，消费进一步走弱基本面，全球铜矿品位下降、新项目投产缓慢、资本开支不足等问题难以在短期内解决，智利、秘鲁、刚果〈金〉等主产区频发运营中断事件，导致全年产量增速不及预期。铜精矿现货TC/RC持续处于深度负值区间，冶炼端利润承压，国内冶炼厂检修影响将进一步深化。2月3日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。他还表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。当前铜矿供应紧张局面未改，国内冶炼厂不断调整原料结构，后续仍需关注铜储备动作。国内铜库存持续累库，COMEX铜库存亦继续囤积，预计铜价短期将延续调整，关注贵金属价格波动，中期铜价上行趋势依然不会改变。
　　交易策略
　　铜价短期将延续调整，关注贵金属价格波动，中期铜价上行趋势依然不会改变。