金银：避险溢价减退，金银继续大幅调整
　　盘面表现：国内外黄金白银现货期货市场短期继续调整，持续性有待观察。
　　①美国经济数据则显示出劳动力市场降温迹象。今年1月企业宣布裁员人数达108,435人，同比大增118%，创下自2009年经济衰退最严重时期以来的同期最高纪录；企业招聘意向同比下降13%至5,306人，创该机构2009年有记录以来最弱1月表现。上周初请失业金人数录得23.1万人，超出预估的21.2万人。这些数据表明雇主对2026年前景并不乐观。
　　②本轮贵金属暴跌的本质，是“美元信用危机”与“全球外汇储备再平衡”的宏大叙事在短期被市场情绪过度透支，叠加价格过快上涨导致波动率飙升，进而触发杠杆多头与趋势策略的强制平仓与踩踏。属于高波动环境下的技术性仓位出清，非长期逻辑的根本逆转。
　　③目前支撑金价的三大支柱——央行持续购金、去美元化趋势及全球政策不确定性——依然稳固，且私人投资组合中黄金配置比例极低，长期风险仍偏上行；但短期来看，市场需时间消化波动率并等待投机仓位回归合理水平。
　　④展望未来，三大变量将决定黄金走势：一是美联储政策路径，二是特朗普政策的不可预测性，其中期选举压力可能持续扰动市场风险偏好；三是AI技术进展，若其真能带来生产力跃升并化解债务压力，黄金的避险与信用对冲叙事将面临根本挑战。
　　⑤策略提醒：短期美元反复挣扎，会引发黄金“牛市急跌”的短期扰动。白银极高的波动率、扭曲的金银比、银油比等指标显示，白银市场已脱离单纯基本面，成为资金博弈的场所。国内黄金关注1060附近表现，白银关注19000附近表现。黄金VIX、白银VIX仍处于较高位置，继续关注降波