铜
　　【行情资讯】
　　白银再次走低，铜价继续调整，昨日伦铜3M收盘跌1.42%至12855美元/吨，沪铜主力合约收至101130元/吨。LME铜库存增加1925至180575吨，增量主要来自北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较周一增加，保税区库存小幅减少，上期所日度仓单增加0.1至16.1万吨，上海地区现货贴水期货70元/吨，盘面回落下游备货量增加，广东地区现货贴水期货85元/吨，下游采购意愿提升。沪铜现货进口亏损400元/吨左右。精废铜价差3110元/吨，环比缩窄。
　　【策略观点】
　　权益市场走弱，不过美国计划推进关键矿产资源商业储备，中国预期强化铜储备，美国和欧元区制造业PMI好于预期，情绪面不悲观。特朗普宣布沃什为新任美联储主席，虽然其货币政策态度温和偏鹰，但不改变年内继续降息的节奏。产业上看英美资源下调2026年产量指引，铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应维持高增，短期供应相对充裕，铜价预计高位震荡。今日沪铜主力合约参考：98000-103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12500-13000美元/吨。
　　铝
　　【行情资讯】
　　贵金属、原油价格走弱，铝价震荡调整，昨日伦铝收盘跌1.08%至3026美元/吨，沪铝主力合约收至23570元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少3.0至65.6万手，期货仓单增加0.4至15.4万吨。国内铝锭社会库存较周一增加约2.4万吨，铝棒库存较周一增加约1万吨，铝棒加工费小幅反弹，现货交投延续平淡。华东电解铝现货贴水期货180元/吨，下游采购情绪环比改善。LME铝锭库存减少0.2至49.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。
　　【策略观点】
　　国内铝锭、铝棒库存延续累积，下游淡季需求仍偏弱，但不构成大的利空；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。若美股AI叙事担忧缓和，铝价有望企稳抬升。今日沪铝主力合约运行区间参考：23100-23700元/吨；伦铝3M运行区间参考：3000-3060美元/吨。