投资要点：
　　事件：公募基金4Q25报告已披露完毕，我们对食品饮料板块主动偏股型基金重仓情况进行分析。口径：仅包括重仓股（基金公司持仓市值前十大的标的）；持仓比例：重仓个股持股总市值/重仓持股总市值加总；主动偏股型基金：普通股票、偏股混合、灵活配置合并计算。另外，我们亦对食品饮料板块陆股通、港股通持仓情况进行分析。
　　板块整体：2025Q4食品饮料主动偏股型基金重仓占比环比小幅下降，超配比例小幅提升。2025Q4食品饮料（申万）总市值43,559亿元，环比2025Q3末-5.36%，期间食品饮料（申万）指数-4.88%，相比于沪深300指数的-0.23%，跑输4.64pp。2025Q4主动偏股型基金重仓食品饮料占比为4.1%，环比-0.1pp，超配比例为0.2pp，环比+0.2pp；2025Q4申万一级板块主动偏股型基金重仓持股占比中食品饮料排名第九位，相比2025Q3降低一位。
　　细分板块：2025Q4白酒基金重仓持股比例环比降低，大众品基金重仓持股比例环比提升。2025Q4白酒基金重仓持股占比2.93%，环比-0.25pp，超配比例为+0.46pp；2025Q4大众品基金重仓持股占比1.12%，环比+0.15pp，超配比例为-0.23pp，其中啤酒/调味品/乳品/软饮料/预加工食品/保健品/零食/烘焙食品板块基金重仓持股占比分别为0.12%/0.14%/0.27%/0.18%/0.11%/0.01%/0.21%/0.05%，环比-0.04pp/+0.04pp/+0.10pp/-0.05pp/+0.05pp/+0.01pp/+0.04pp/+0.03pp，超配比例分别为+0.02pp/-0.13pp/-0.14pp/+0.02pp/+0.04pp/-0.05pp/ +0.10pp/+0.01pp。
　　重点公司：2025Q4食品饮料板块仅有贵州茅台进入全市场主动偏股型基金重仓持股前20名上市公司，从食品饮料公司重仓比例环比表现来看，白酒板块中贵州茅台环比基本持平，山西汾酒、泸州老窖、五粮液、古井贡酒环比降低；大众品板块中，万辰集团、伊利股份、安井食品、巴比食品、安琪酵母、西麦食品等环比提升，东鹏饮料、青岛啤酒、百润股份、燕京啤酒等环比降低。
　　陆股通：2025Q4食品饮料陆股通持股市值占陆股通持仓总市值比例为5.4%，环比-0.92pp，超配比例为+1.52pp，其中洽洽食品、仙乐健康、涪陵榨菜、安井食品等陆股通持股占比自由流通股本比例提升明显。
　　港股通：2025Q4港股食品饮料板块公司普遍获得南下资金增持，其中安井食品、现代牧业、中国食品、IFBH、优然牧业等获得增持明显。
　　投资建议：我们预计2026年消费需求有望改善，考虑食品饮料板块主动偏股型基金持仓处于较低水平，维持板块“领先大市”评级。
　　风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；食品安全问题等