策略观察：《科技资源景气延续，内需或迎景气拐点》2026-02-04
　　科技资源景气延续，内需或迎景气拐点。上周（01.26-02.01）中观景气表现分化，景气线索有：1）AI基建投资驱动下，全球科技硬件需求仍然旺盛，存储芯片价格短期涨价趋势放缓，但仍然延续高位；2）资源品价格局部上涨，供给出清较深或存在供给约束的化工品价格较强，有色供给仍偏紧，但受美联储主席换届影响，价格出现大幅波动；3）消费复苏出现一些亮点，高端白酒价格企稳回升，地产收储政策取得进展，地产内需已经经历了长期的供给出清，若地产需求企稳，内需消费或迎来景气拐点。当前传统消费景气复苏趋势仍待观察，春节假期或成为重要的验证窗口。
　　下游消费：高端白酒价格回升，上海启动二手房收储。1）食品饮料：飞天茅台原装/散装批价环比+3.9%/+3.0%，或受春节前礼赠需求回暖的带动；生猪价格环比-3.3%，主因养殖端出栏加速，25年12月能繁母猪存栏量同环比-2.9%/-1.8%，或对未来生猪供给形成制约。必选消费板块景气复苏出现一定亮点，但持续性有待观察。2）地产：30大中城市商品房成交面积较25年农历同比-23.1%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积分别较25年农历同期-41.6%/-3.4%/-31.8%，10大重点城市二手房成交面积较25年农历同期-6.5%。地产销售同比仍偏弱，上海启动二手房收储，后续关注地产政策落地效果。3）耐用品：2026年01.11-01.18，乘用车日均零售同比-22.0%，26年1月经销商库存预警指数环比+1.7%，耐用品景气仍承压。
　　科技&制造：存储涨价有所放缓，化工品价格仍偏强。1）电子：截止01.30当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比-1.3%/+1.4%，存储涨价有所放缓但价格仍延续高位；2025年韩国半导体出口额同比+22.2%，其中存储芯片+34.8%。2）基建地产：建工需求仍偏弱，钢铁建材价格延续低位震荡。3）制造业：春节前企业招聘意愿环比回落，化工开工率环比下滑，化工品价格仍偏强，PX/PTA价格环比+5.2%/-0.4%，制冷剂R134a价格延续高位。
　　上游资源：煤价小幅上涨，工业金属价格剧烈波动。1）煤炭：煤价环比+1.0%，主因出现短暂寒潮，电厂日耗有所回升；2）有色：工业金属价格出现剧烈波动，主要受沃什出任美联储主席影响。
　　人流物流：节前客运需求保持平稳，港口吞吐环比提升。1）客运：10大主要城市客运量环比-0.2%，百度迁徙指数环比+6.4%，春节前客运需求保持平稳。2）货运：货运物流需求环比提升，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+4.8%/+2.3%，全国邮政快递揽收/投递量同比+5.3%/+5.8%，或受到节前备货需求的带动。3）海运：上海集运价格节前淡季回落，国际干散运价格环比显著提升，主因运力偏紧，国内港口吞吐量环比回升，或显示出口景气有所回暖。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。