铜
　　隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货维系进口亏损收窄。宏观方面美国ISM1月服务业PMI指数为53.8，与12月持平，也持平于2024年10月以来的最高水平，好于市场预期，但新订单指数有所放缓；美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.5万人，显现劳动力市场动能减弱迹象。库存方面，LME库存增加2525吨至178650吨；Comex库存增加1716吨至529968吨；SHFE铜仓单增加751吨至159772吨，BC铜维系10615吨。消息面，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，除了扩大国家铜战略储备规模，还可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。在逐步消化了贵金属调整带来的冲击后，消息面的刺激下，铜价迎来反弹。不过，当前铜市场仍面临基本面方面疲软的现货、持续累积的库存以及春节前后的需求真空，价格在春节前后恐仍然有反复，谨慎追高。但铜矿端刚性约束和远期需求的确定性，使得任何大幅下跌都会吸引长期配置资金和产业买盘的介入，这也意味着春节前后的调整，将为铜价中长期上涨带来更为坚实的基础。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2788元/吨，跌幅0.85%，持仓增仓7776手至38.3万手。隔夜沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于23690元/吨，跌幅0.92%。持仓减仓7603手至21.7万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2603收于22215元/吨，跌幅0.58%。持仓减仓113手至4417手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2619元/吨。铝锭现货贴水收至210元/吨。佛山A00报价上调至23770元/吨，对无锡A00平水，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌无锡广东下调50-100元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调460元/吨。近期各地区氧化铝检修有所增加，供给扰动带动氧化铝进入窄幅修复状态，临节下游备货尾声和物流停滞下，氧化铝库存逐步积累，随着情绪淡化逐渐回落。国内铝水比例走弱，高价抑制叠加中原环保管控反复，下游普遍缩减或取消了后续节前集中备货，假期缓冲下临节资金情绪有望逐步回落，关注美伊局势进展是否引发新的宏观计价，铝价经历回调后下游备货情绪是否出现改善。
　　镍
　　隔夜LME镍跌0.37%报17330美元/吨，沪镍跌0.25%报135600元/吨。库存方面，LME库存增加786吨至286314吨，SHFE仓单减少108吨至48072吨。升贴水来看，LME03月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降50元/吨至-100元/吨。基本面来看镍矿、镍铁价格成交走强，或存在资源供给偏紧的担忧，边界成本支撑继续抬升。不锈钢来看，二月春节因素影响，不锈钢周度库存累库，但供给端多有检修；新能源方面，MHP价格坚挺，硫酸镍成本支撑相对较强，但现货采销相对冷清，三元材料产量也同样预计环比走弱。总体来看，阶段性需求环比转弱，但成本支撑依旧坚实，对价格来说预计仍有较强支撑，市场情绪有所回暖，印尼消息面多有扰动，关注成本线附近轻仓试多机会，警惕市场情绪共振。