宏观张瑜：经济结构“黄金交叉”，中游制造“略胜一筹”
　　新旧经济GDP占比的黄金交叉。虽然过去新经济增速较高，但由于体量较小，未能有效对冲旧经济下滑对整体经济的拖累；如今，新经济不仅增速更快，其体量也已超过旧经济。这意味着，即使旧经济尚未完全企稳，总体经济也有望回升。这也与我们对2026年名义GDP见底回升的判断一致。
　　居民财富结构的黄金交叉。2022年以来，城镇住宅总市值持续萎缩，尽管居民金融资产规模不断增长，但终归是房价的下行压力更大一些，因而对居民资负状况形成一定冲击。往后看，假设2026年A股总市值与2025年持平、房价跌幅与2025年持平，则居民金融资产总市值有望首次超过城镇住宅总市值，实现“黄金交叉”。如果黄金交叉顺利实现，意味着居民财富端有望进入新的阶段，进而会对社会风险偏好、居民消费倾向产生积极影响。
　　三部门支出意愿开始回升。尽管居民支出意愿仍在回落，但居民、政府、海外三部门合计支出意愿在2024年企稳，2025年实现首次回升，回升的动力来自出口持续超预期+财政加大逆周期调节力度。若这一积极态势2026年持续，将有望逐步体现在经济数据上。
　　中游景气度最佳。前中游景气度是最为明确且独立的，而由于上游与旧经济关联度较高，所以上游供需改善节奏可能相对滞后，关注后续走势。
　　策略姚佩：躁动未到结束时
　　躁动或未到结束时刻，指数大幅下挫主因金银价格剧烈波动，市场交投情绪未见明显恶化。
　　躁动结束归因：内外因素共振是深度调整的主因；本轮躁动后出现大幅回撤概率不高。
　　基本面来看，25-26年业绩修复的证据愈发清晰。
　　从资金面来看，或从短线热钱转向居民存款搬家。
　　关注业绩增长预期较强的顺周期/非银/有基本面支撑的科创。
　　固收周冠南：债市悲观预期修正，行情仍待催化
　　债市策略：悲观预期修正，但做多预期仍需催化。1、本周债市延续修复态势，超长端更为明显，主要是对前期债市担忧的修正，年初风险偏好明显提振、供给放量及资金担忧等市场的利空因素边际弱化：一是风险偏好趋稳，政策诉求“慢牛”行情。二是央行态度积极，资金平稳。三是地方债发行进度慢于预期，供给压力较为可控。2、配置盘略好于市场预期，供需结构失衡的担忧缓解。
　　债市策略：配置注意节奏和比价。尽管1月中旬债市悲观预期修正后，超长端收益率快速下行，但目前债市的症结在于做多因素并不明确、降息预期仍不足，短期内驱动收益率明显下行的动力不足，市场大概率维持震荡。
　　多元资产配置郭忠良：美联储重回“观望”模式—1月美联储议息会议点评
　　1.美联储1月份议息会议宣布，将联邦基金利率维持在3.5%-3.75%区间不变，删除就业市场下行风险的表述。
　　2.美联储主席鲍威尔，比较罕见的提及货币政策立场的“正常化”，这意味着其剩余任期的降息门槛可能较高。
　　3.暂停降息得到了广泛支持，即使鲍威尔卸任，打破这个暂停降息的共识也是阻力重重。
　　4.2026年投资者可能转向美国科技风险和经济回暖风险的定价，相应海外股市表现从估值差异驱动，回到盈利前景差异驱动。
　　金工王小川：短期模型大部分翻多，开年行情可期
　　择时：A股模型：短期：成交量模型部分宽基指数看多。特征龙虎榜机构模型中性。特征成交量模型中性。智能算法沪深300模型看多，智能算法中证500模型看空。中期：涨跌停模型中性。上下行收益差模型所有宽基指数看多。月历效应模型中性。长期：长期动量模型中性。综合：A股综合兵器V3模型看多。A股综合国证2000模型中性。港股模型：中期：成交额倒波幅模型看多。恒生指数上下行收益差模型中性，上下行收益差相似模型看多。
　　基金仓位：本周股票型基金总仓位为94.55%，相较于上周增加了2个bps，混合型基金总仓位85.52%，相较于上周减少了24个bps。本周汽车与石油石化获得最大机构加仓，家电与食品饮料获得最大机构减仓。
　　基金表现：本周平衡混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.04%。本周股票型ETF平均收益为-0.67%。本周新成立公募基金82只，合计募集482.72亿元，其中混合型44只，共募集337.97亿，股票型30只，共募集106.06亿，债券型8只，共募集38.69亿。
　　VIX指数：本周VIX有所上升，目前最新值为18.73。
　　A股择时观点：上周我们认为大盘震荡偏多，最终上证指数本周涨跌幅为0.44%。本周短期模型依旧部分看多，中期模型上下行收益差模型继续看多，形态信号短期以震荡为主。因此我们认为，后市或继续中性震荡。港股择时观点：上周我们认为看多港股指数，最终恒生指数本周涨跌幅为2.38%。本周成交额倒波幅模型看多，上下行收益差相似模型看多。因此我们认为，后市或继续看多恒生指数。下周推荐行业为：综合、有色金属、家电、消费者服务、建材。
　　风险提示：
　　1.房价下跌，国际经贸摩擦加剧。
　　2.宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成