铜
　　隔夜内外铜价小幅企稳，国内精炼铜现货维系进口窗口关闭状态。宏观方面，美国1月ISM制造业指数升至52.6大超预期，创2022年2月以来新高，远高于预期的48.5，主要受新订单和产出稳健增长的提振，就业指数也有所好转，缓解了市场对于经济的担忧。另外，美政府关门让关键数据再次“迟到”，周二12月JOLTS职位空缺报告和周五非农就业报告改期发布。国内方面，中国1月RatingDog制造业PMI升至三个月高位50.3，销售价格14个月来首次上升。库存方面，LME库存下降300吨至174675吨；Comex库存增加1859吨至525967吨；SHFE铜仓单增加1676吨至158527吨，BC铜维系10605吨。需求方面，因铜价持续高位，市场维系刚性采购需求，但也可以看到随着铜价调整，采购意愿明显回升。贵金属调整给有色市场带来较强冲击，当前铜市场也面临基本面方面疲软的现货、持续累积的库存以及春节前后的需求真空，构成了价格短期回调的压力，市场或在该时间阶段测试95000~100000元/吨区间的支撑力度。但投资者也不必过度悲观，铜矿端刚性约束和远期需求的确定性，使得任何大幅下跌都会吸引长期配置资金和产业买盘的介入，这也意味着春节前后的调整，将为铜价中长期上涨带来更为坚实的基础。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2605收于2821元/吨，涨幅1.18%，持仓增仓270手至37.6万手。日内沪铝跌停，隔夜沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于23520元/吨，跌幅2.12%。持仓增仓1138手至23.9万手。铝合金震荡弱，隔夜主力AD2603收于22150元/吨，跌幅1.51%。持仓减仓437手至4957手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2620元/吨。铝锭现货贴水扩至220元/吨。佛山A00报价上调至23710元/吨，对无锡A00升水10元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调150元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调904元/吨。近期各地区氧化铝检修有所增加，供给扰动带动氧化铝进入窄幅修复状态，临节下游备货尾声和物流停滞下，氧化铝库存逐步积累，随着情绪淡化逐渐回落。特朗普提名美联储新主席，市场认为偏鹰派。国内铝水比例走弱，高价抑制叠加中原环保管控反复，下游普遍缩减或取消了后续节前集中备货，假期缓冲下临节资金情绪有望逐步回落，重点关注美伊局势进展是否引发新的宏观计价。
　　镍
　　隔夜LME镍跌2.91%报17045美元/吨，沪镍跌2.83%报132670元/吨。库存方面，LME库存减少756吨至285528吨，SHFE仓单减少302吨至46574吨。升贴水来看，LME03月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌150元/吨至50元/吨。市场情绪回落拖累镍价下跌，但基本面来看镍矿、镍铁价格成交走强，或存在资源供给偏紧的担忧，边界成本支撑继续抬升。不锈钢来看，二月春节因素影响，不锈钢周度库存累库，但供给端多有检修；新能源方面，MHP价格坚挺，硫酸镍成本支撑相对较强，但现货采销相对冷清，三元材料产量也同样预计环比走弱。总体来看，尽管当前市场情绪拖累，阶段性需求环比转弱，但成本支撑依旧坚实，对价格来说预计仍有较强支撑，关注成本线附近轻仓试多机会，关注市场情绪。