投资要点:
　　服务业政策加码：2026.1.25，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，围绕交通、旅居、入境消费等文旅出行核心赛道，从供给扩容、场景创新与金融支持等多维度系统推进服务消费提质扩容。政策明确推进铁路旅游化改造、银发旅游专列建设，支持邮轮、游艇、夜游船等产品升级并培育旅居目的地；同步加码入境消费便利化，推进签证在线办理全球覆盖、优化涉外支付与离境退税服务；在汽车后市场与出行方式上，探索改装分级管理、经典车认定体系建设，并强化房车露营基地、自驾游与租赁网络配套；同时推动家政服务职业化、规模化与智慧化升级，拓展居家养老服务并培育行业龙头；在演出、体育等体验式消费领域，实施包容审慎监管并强化财政金融支持，明确支持服务消费企业发债、消费基建REITs、贷款贴息及特色金融产品创新。结合2025年以来《提振消费专项行动》《服务消费提质惠民行动》等政策持续落地，服务消费支持体系进一步成型，文旅出行作为扩内需核心抓手，2026年景气确定性显著增强。
　　人力资源服务行业事件：科锐国际发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利2.67亿元-3.34亿元，同比增长30%-62.5%，扣非归母净利1.45-2.1亿元，同比增长6.46%-54.52%。预计2025年计提资产减值对归母净利影响2296万元，预计2025年非经常性损益1.22亿元，主要来源于政府补助以及出售子公司股权所产生的投资收益。业务表现看，在国内，公司积极把握科技创新及产业融合所带来的人才需求机遇，通过整合全球分支机构招聘资源与“禾蛙”平台的生态连接能力，多业务场景协同、线上与线下联动，不断完善大客户整体解决方案，不断在重点商圈与细分岗位领域取得突破，带来各条业务产品线的同时增长；在海外，随着市场逐步回暖及业务布局结构的不断完善，出海业务与海外本土化业务收入和利润贡献也逐步提升。
　　景区行业事件：三峡旅游发布2025年业绩预告，业绩同比回落，主要受补税及值资影产响减公。司预计2025年实现归母净利润0.56–0.72亿元，同比下降38.77%–52.38%；扣非归母净利润0.67–0.87亿元，同比下降9.65%–30.42%。基本每股收益预计0.0773–0.0994元/股，上年同期为0.1603元/股。业绩变动原因看，一是补缴税款影响。2025年公司控股子公司湖北宜昌长江三峡游轮中心开发公司补缴税款及滞纳金5,494.04万元，计入当期损益，预计影响归母净利润约4,433.21万元；二是资产减值损失增加。2025年九凤谷景区受区域市场竞争加剧影响，经营持续承压且尚未见明显改善，公司基于谨慎性原则对相关资产进行减值测试并计提资产减值损失，对当期净利润形成拖累。
　　投资建议：建议关注人力资源服务：传统线下人服业务趋势向好，灵活用工稳健增长，招聘类业务景气度有所回升，AI赋能降本增效，并有望产品化、商业化的标的科锐国际、北京人力、外服控股、BOSS直聘-W、同道猎聘。免税：海南封关后离岛免税景气度持续高增，受益于春节旺季的标的中国中免、王府井、珠免集团。景区：春节假期/服务消费政策预期催化下，景区板块景气度较好，推荐外延扩张标的三峡旅游，宋城演艺，九华旅游，黄山旅游，内生增长标的陕西旅游。医美：春节前需求迎来旺季，近期童颜针、肉毒品类景气度较好，关注四环医药、美丽田园、爱美客、锦波生物、朗姿股份。餐饮：受益春节旺季服务业支持政策，重点关注业绩弹性强、近期创始人回归CEO的海底捞。茶饮：2026年平台补贴仍有延续，龙头公司通过咖啡早餐扩品类、加快新品创新等方式提振同店，重点关注古茗、蜜雪集团、沪上阿姨。酒店：2026年假期增加+鼓励春秋假，商旅因禁酒令低基数有弹性，关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团-S、亚朵。维持社会服务行业“推荐”评级。
　　风险提示
　　消费回复不及预期、行业竞争加剧、政策风险、运费上涨风险、关税风险