1月，全球资本市场剧烈波动，地缘局势的恶化，政经秩序的重构，美日汇市的动荡，美联储政策的扰动，牵动着投资者的情绪，更推波助澜着资产价格的起伏，金银在疯涨后创出史诗级暴跌，比特币更是接连大挫，映射着市场对于金融流动性的高敏感性及对前景的预期变化。海外，美国四处插手，从委内瑞达到格陵兰岛再到中东伊朗，加剧着地缘局势的紧张；同时，1月美联储FOMC会议如期按兵不动，暂停了降息的进程，并有意联手日本干预日元汇市，美元暴跌日元快速止跌反弹；月末，特朗普意外提名沃什接任美联储下任主席，犹如黑天鹅飞出，“沃什交易”主导市场，金银暴跌风险资产多数回落，黑色星期五席卷全球。全月整体来看，波动率指数VIX剧烈波动后收涨，金银涨幅居前，全球主要股市悉数收涨，BDI上扬，美元先抑后扬震荡收跌，非美货币小幅走升，大宗商品普遍上涨。
　　国内，强预期弱现实的市场风格依旧明显。12月与2025年宏观数据出炉，整体表现基本符合预期，但月末最新的1月PMI数据大幅转弱，原料价格的上扬未能有效传导至中下游，制造业景气度明显降温大幅不及预期，内外需求双双萎缩，产需双弱利润萎缩生产动能下降。国内期货市场呈现出明显的高波动与强分化特征，股债商普遍上扬收涨的格局。四大股指全线收涨，成长股表现明显强于价值股，海外地缘局势紧张，外汇市场剧烈波动，美元先抑后扬震荡走软，提振人民币资产的吸引力，推升人民币汇率并提振国内风险资产，叠加国内的降息预期和不错的宏观数据，A股在4000点上方震荡，行情热点不断资金板块轮转。国债期货多数收涨，结构上近弱远强，与股市联袂上扬股债双强；弱美元和强预期为大宗商品注入活力，但商品内部的分化延续，贵金属强势大涨屡创新高，工强农弱、外强内弱格局，Wind商品指数大幅收涨，10个板块中10个板块收涨0个收跌，贵金属一骑绝尘领涨，有色板块紧随其后；煤焦钢矿、农副产品和软商品板块相对偏弱，表征着国内疲弱的经济现实。
　　1月市场的火热在月末被泼了盆冷水，特别是疯狂的金银与有色行情，不仅提前透支了中长期的利好，暴涨暴跌的行情更是增加的投资者交易的风控成本。当下，沃什接任美联储主席几成定论，纵然市场对其政策倾向偏向鹰派，阶段性弱化了市场对于美联储独立性的担忧，继而强化了美联储货币政策收紧的预期。但毕竟其上任源自特朗普的支持，弱美元的政治诉求仍将笼罩。短期，投资者需要密切关注流动性预期转紧后，风险资产可能出现的调整，贵金属、比特币等金融属性强资产的暴跌及其蔓延情况，不排除会扩展到前期涨幅过大的有色和美股，特别是与AI投资相关的科技股。如未发生系统性下跌，则有望出现资金的板块轮转，国内经济数据边际转弱之后，可能再次强化反内卷的交易逻辑，有色走低的同时，相对低估的黑色系有望迎来转机，继而出现有色与黑色收益差的收敛