摘要。2026年2月2日周一，A股市场大幅缩量调整；国债期货市场涨跌不一；商品指数连续两日大跌，多个品种跌停。
　　一、市场行情分析
　　1）股票市场：核心指数全线下跌，连续缩量
　　核心指数全线下跌，连续缩量。今日A股市场遭遇重挫，市场低开低走，核心指数全线下跌，上证指数开盘即失守4100点，全天震荡下行，最终收报4015.75点，跌幅2.48%，日线形成大阴线；深证成指表现更弱，收报13824.35点，跌2.69%，创1月以来最大单日跌幅；创业板指收跌2.46%，报3264.11点；科创50指数跌幅达3.88%，市场风险偏好显著降温。全市场超4600只个股下跌，超百股跌停，仅770只个股上涨。全市场成交额2.61万亿，虽较前一交易日缩量约8.9%，连续两个交易日缩量。
　　资源股连续重挫，防御与政策题材逆势活跃。今日资源股再度重挫，有色金属、钢铁、煤炭、石油石化、基础化工板块分别下跌7.63%、5.65%、5.61%、5.43%、5.00%，国际大宗市场连续大幅调整，或加剧杠杆资金平仓压力，国内1月制造业PMI回落至49.3，比上月下降0.8个百分点，或同步加剧工业品需求担忧。电子板块下跌3.99%，存储器先进封装、HBM指数分别下跌7.99%、6.79%，或反映市场快速调整下市场风险偏好同步下行。行业板块仅食品饮料、银行上涨，分别上涨1.15%、0.13%，凸显防御属性，低估值与高股息属性吸引避险资金。特高压走强上涨3.84%，通光线缆、白云电器等多股涨停，双杰电气涨超15%。政策催化或因国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，储能与特高压订单预期升温。
　　风险偏好下行，市场短期降温。凯文·沃什被提名为美联储主席，其鹰派特点或引发市场对降息预期延后，美元指数反弹，国际大宗商品价格大幅快速下跌，或由此带动市场急速降温，且1月制造业PMI回落至49.3重回50荣枯线以下，短期资金从高波动资源股向低估值消费、高股息银行、政策催化的电网设备迁移，市场进入“避险模式”。受近期一系列国内外宏观数据及事件影响，我们认为市场或由前期的主升行情转为震荡轮动，中长期来看，我们认为当前市场仍处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，建议待市场企稳后继续聚焦光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、有色金属（黄金、白银、铜铝等）主线。
　　2)债券市场：国债期货市场涨跌不一
　　国债期货市场涨跌不一。今日国债期货市场呈现长端领涨、中短端微跌的特征。从各期限主力合约数据看，30年期主力合约（TL2603）表现最强，收盘涨0.18%报112.06元，成交额1308.33亿元；10年期主力合约（T2603）微跌0.03%至108.25元，成交额849.89亿元；5年期（TF2603）、2年期（TS2603）合约分别跌0.02%、持平，收盘价105.860元、102.390元，成交额607.12亿元、689.55亿元。
　　央行净回笼755亿元，短端利率维持宽松。今日银行间市场资金面整体宽松，央行当日开展750亿元7天期逆回购（利率1.40%），对冲1505亿元到期后，单日净回笼755亿元。2月以来央行累计净回笼755亿元。从货币市场利率看，Shibor短端品种分化：隔夜Shibor报1.36%，较前一日上行3.7BP；7天期Shibor下行9.5BP至1.485%，创1月21日以来新低；14天期下行8.9BP至1.509%，1个月期下行0.1BP至1.55%。回购利率方面，FR001报1.46%（-14BP），FR007报1.55%（-9BP），维持低位。
　　宽松预期仍在，关注春节前流动性对冲。今日国债期货市场不同合约走势分化，我们认为保险、养老金等长期资金对超长端布局需求维持，且1月官方制造业PMI降至49.3%，经济仍在弱复苏过程，或强化避险情绪，推动资金流向超长债。中长期来看，适度宽松的货币政策环境下央行明确“降准降息仍有空间”，未来有望支撑债市情绪。距离春节假期尚有约两周，资金面维持平稳，建议继续关注央行流动性投放工具（如MLF续作、逆回购）的对冲力度。
　　3)商品市场：商品指数大幅调整
　　商品指数大幅调整。今日南华商品指数收于2733.02点，大跌4.37%。市场呈现“绝大多数品种下跌、少数化工品逆势走强”的极端分化格局。全市场仅烧碱、PVC、纤维板、原木分别上涨2.09%、0.30%、0.16%、0.13%，沪金收跌15.73%，沪银、铂、钯、碳酸锂、沪镍、沪锡、沪铝、沪铜、原油分别17.00%、16.00%、16.00%、13.99%、11.00%、11.00%、9.01%、9.01%、7.02%跌停，市场恐慌情绪浓厚，反映资金集中从贵金属、工业金属等前期热门品种撤离。
　　“沃什交易”延续，贵金属领跌。1月30日，美国总统特朗提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。沃什是律师出身，曾在2006年至2011年担任美联储理事，在2008年金融危机期间，他是时任美联储主席本·伯南克与华尔街的主要联络人，也是收紧货币政策的主要倡导者。贵金属市场在1月30日已经出现调整，在提名落地后加速下跌。伦敦银现自1月29日高点121.647美元/盎司最低下跌至今日71.312美元/盎司，伦敦金现自最高点5598.75美元/盎司最低下跌至4402.06美元/盎