商品市场整体回调，叠加地缘端风险溢价有一定回吐。EC现货运价回落，今日EC各合约出现较大幅度回调。据极羽科技周末报价及我们在周报中梳理报价，MSC、ONE2月线上运价位于2035、2140美元/FEU。04合约减仓下行，截止收盘收于1184.6点，跌幅收窄至超3.06%，持仓减少超2000手，持仓达3.38万手；06合约收于1513.1点，跌幅约2.62%，增仓近300手。盘后SCFIS更新于1792.14点跌3.6%，跌幅较上周收窄1.3个百分点；反映1月底或有发运滞后，前两期2602交割结算价均值1824点。
　　即期市场运价方面，据极羽科技报价，GEMINI：MSK2月19日发运运价小幅上涨至1910美元/FEU，2月26日发运运价维持1900美元/FEU；HPL-SPOT2月下半月运价跌至1935美元/FEU较上半月下调100美元，3月初运价达2535美元/FEU
　　OCEAN：CMA2月运价位于2293美元/FEU，报价沿用至2月下旬；OOCL报价低价更新于2282美元/FEU
　　MSC&PA：ONE报价下调至2035美元/FEU环比，MSC同步下调200美元至2140美元/FEU
　　地缘方面，据新华社，也门胡塞武装一名军事官员1月31日表示，在美国可能军事干涉伊朗造成地区紧张局势不断升级的背景下，该组织已提高军事戒备，并采取一系列旨在提高作战水平的军事措施，包括在具有战略意义的红海沿岸等多个地区检查导弹发射装置，作为在地区局势升级情况下采取的预防性措施。
　　宏观方面，据金十数据报道，欧元区1月制造业PMI终值49.5，高于12月创下的九个月低点48.8，也略高于初值49.4；德法意1月制造业PMI终值分别位于49.1、51.2、48.1；德国1月制造业PMI较预期及前值高出0.4，得益于新订单小幅增加，为三个月来首次上升。法国制造业继续扩张，得益于欧洲增加国防和军事开支的计划。
　　交易逻辑：前期情绪退潮后市场转悲观，叠加集运面临淡季压力，据我们昨日周报及上海航运交易所运价数据，SCFI跌幅出现加速，对应2月节前发运运价周度环比下跌11%，04合约因其淡季属性重回1200点下方，而06合约因前期涨势较强今日盘中同步回调。后续来看，当前航运公司正在降价为春节及随后船期揽货，据我们周报数据，OCEAN于2月下旬新增停航，春节期间现货运价跌幅或有一定收窄。风险方面，盘面维持贴水情况下，在一致性淡季预期下或有波动放大风险，目前2月运力边际下调，且光伏方面存在抢出口、节后货量提前回暖的可能性。
　　展望：震荡，SCFIS跌幅较小，02合约前两期结算价平均值较高；风险需关注周二MSK是否二开降价。
　　风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动