【行情回顾】
　　2026年1月，国际原油期货上演了“天气与地缘”双驱动的震荡上行行情。受到地缘政治紧张及欧美寒潮天气影响，油价逆势走强，整体呈现偏强震荡格局。截至1月下旬，两大基准油价较2025年末显著上涨10美元/桶。其中，美国WTI原油期货价格于1月29日收于65.51美元/桶，当月累计上涨约14.1%；英国布伦特原油期货收于69.71美元/桶，涨幅更是达到14.5%。地缘政治风险是本月核心支撑，市场对主要产油区供应中断的担忧持续为油价注入风险溢价。同时，席卷北半球的极寒天气不仅推升了短期取暖需求，也对部分地区的油气生产构成了潜在威胁，进一步巩固了价格支撑。
　　【市场展望】
　　供需端来看，原油过剩格局难以被证伪，累库压力仍然存在。短期市场博弈美国或对伊朗发动军事行动的预期，目前美伊进入关键时刻，美国对伊朗持续制裁和军事施压，市场担忧伊朗产量和出口量的短缺，以及霍尔木兹海峡通航安全。考虑到地缘局势依旧复杂，地缘风险成为支撑油价上行的主要驱动。同时，美元指数偏弱以及市场情绪较好都对油价持续利好。月度来看，Brent运行区间预计在63～70美金/桶区间波动，预计前高后低，下行风险主要来自地缘溢价的挤出。
　　【策略推荐】
　　1.单边：前高后低。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。
　　风险提示：地缘溢价挤出。