核心观点
　　橡胶：2026年1月以来，随着宏观预期改善,能化板块集体走强支撑以及胶市下游车市销量数据表现乐观，积极因素驱动国内橡胶期货价格迎来震荡反弹的走势。截止2026年1月28日，当月沪胶期货2605合约累计涨幅达4.84%至16360元/吨，标胶期货2603合约累计涨幅达4.23%至13190元/吨，合成橡胶期货2603合约累计涨幅达14.75%至12475元/吨。
　　从宏观面的角度来讲，美国经济呈现出“增长强劲但就业疲弱、通胀企稳但民生承压”的矛盾格局。在此背景下，美联储降息预期在1月发生显著重构。当前市场定价6月为首次降息的最可能时点，全年降息两次的预期占主导，美联储内部的分歧进一步加剧了政策不确定性。对于全球市场而言，美联储政策滞后性与经济基本面的错配，将导致美元波动率上升与美债收益率曲线扁平化。在国内经济方面，2025年国民经济顶住多重压力保持稳中有进发展态势，高质量发展取得新成效。但也要看到，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，经济发展中老问题、新挑战仍然不少。
　　转向胶市供需结构来看，当前国内云南和海南天胶产区处在停割季，国产全乳胶供应压力显著下降，而未来东南亚天胶产区也将逐渐进入低产季，供应压力有望趋于缓解。在需求端方面，由于国内车市产销形势乐观，重卡销量维持同比增长。不过受外部贸易壁垒拖累，国内轮胎产量和出口面临增速回落的压力。受此影响，国内青岛保税区橡胶库存或维持累库趋势，而上期所橡胶库存在经历老胶库存集中出库以后，或重新步入累库周期。在宏观因子转弱，橡胶期货产业因子改善的支撑下，预计后市橡胶期货或维持震荡整理的走势。