宏观策略
　　宏观深度报告20260127：如何以量化策略增厚信用债收益？——多资产系列报告（三）
　　IPCA模型在国内信用债市场的应用效果较美国信用债市场更好。以国内活跃发债主体为样本范围时，基于IPCA因子的策略组合“风险调整后收益”表现较为突出，策略核心优势体现在：（1）高夏普：自有夏普比率数据以来，策略组合的夏普比率从未低于1.45；自2025年5月至12月，策略组合的夏普比率始终高于2.2。（2）收益/风险的不对称性：自有策略组合信用超额收益数据以来，在75%的样本日期策略组合信用超额收益数据为正值。自2024年1月至2025年12月，策略组合信用超额收益的最大值高达0.13%，但最小值仅为-0.03%。（3）实践可操作性较强：与股票市场相比，信用债市场的最大不同之一在于流动性较差，对于投资人想要买入的个券A，很难保证二级市场一定存在合适的券源。但在此处的投资策略中，我们配置权重参考的是“L个特征‘归纳’而来的K个潜在因子”，因此即使无法买入个券A，但通过买入具备类似风险特征的个券B，我们依然可以实现投资组合对K个因子的心仪配置权重。
　　固收金工
　　固收深度报告20260126：“十五五”规划中的“债”机遇：详解政策东风如何重塑产业债格局（主线篇）
　　“十五五”时期重点发展产业研究：“十五五”时期作为基本实现社会主义现代化的关键五年，围绕“建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、推动全面绿色转型、增进民生福祉”四大核心主线，明确了多领域重点发展方向，覆盖新型支柱产业、未来产业、传统产业升级、基础设施建设、绿色转型和民生保障与消费升级等6大关键产业领域。我们预计相关领域将迎来政策支持、融资突破与市场扩容的多重红利，从债券市场而言，或将利好各领域相关行业所属发债主体的债券供给及需求，为产业债板块的择券策略提供新思路。各产业所属发债主体的总量与结构分析：1）根据2024年1月1日-2025年12月31日期间实际完成债券发行的产业主体的所属申万行业、所属Wind行业、主营业务范围及主要产品项目来进行筛选，共取得1098家发债主体的业务内容符合国家“十五五”战略发展导向，其存量债券总规模约为10.8万亿元，最新主体评级以AAA级为主，所属地域以华东、华北等地区较多，企业性质以地方国有企业和中央国有企业居多。2）分属“十五五”规划重点支持发展的6大产业的企业在债券市场的参与情况存在较为明显的差异化。风险提示：宏观经济下行超预期风险；产业政策落地不及预期风险；信用环境收紧风险；技术路径迭代风险；行业竞争加剧风险；发债主体信用资质恶化风险。
　　固收周报20260126：转债建议同时关注高胜率顺周期标的
　　转债策略建议赔率和胜率兼顾，以构建低波组合。
　　固收周报20260126：周观：新的债市震荡区间形成（2026年第4期）
　　新的债市震荡区间形成宏观数据符合预期，MLF超额续作平抑降准博弈。2025年全年GDP同比增长5%达成既定目标，四季度GDP同比增长4.5%。12月工业增加值同比5.2%表现较强，但投资与社零数据承压，显示“生产强、需求弱”的结构性矛盾依然存在，政策发力窗口或后移至2026年上半年。流动性与债市方面，本周（2026.1.19-1.23）央行超额续作MLF净投放7000亿元，有效对冲春节前流动性缺口，显著降低了短期内的降准概率。受此影响，10年期国债活跃券收益率下行1.3bp至1.83%，市场重回窄幅震荡格局。海外市场方面，黄金因地缘避险与公共部门配置需求录得单周8.4%的大幅上涨。美国初请失业金人数略超预期，显示就业市场边际松动，但通胀数据（PCE）持稳，美联储1月议息会议大概率维持利率不变，降息预期延后。
　　固收点评20260125：二级资本债周度数据跟踪（20260119-20260123）
　　一级市场发行情况：本周（20260119-20260123）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。二级市场成交情况：本周（20260119-20260123）二级资本债周成交量合计约3342亿元，较上周增加691亿元。
　　固收点评20260125：绿色债券周度数据跟踪（20260119-20260123）
　　一级市场发行情况：本周（20260119-20260123）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券20只，合计发行规模约84.00亿元，较上周减少11.61亿元。二级市场成交情况：本周（20260119-20260123）绿色债券周成交额合计635亿元，较上周减少13亿元。