截至2026年1月26日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
　　城投债：
　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.5%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率多数下行，其中，3-5年品种收益率平均下行约5.5BP。具体来看，收益下行幅度较大的品种包括2-3年河南地级市非永续、1-2年云南区县级非永续、3-5年吉林地级市永续及3-5年辽宁地级市永续债。
　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.8%以下；收益率高于4%的品种出现在贵州地级市；其余的云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率基本下行，3-5年品种平均下行5.6BP。具体来看，收益下行幅度较大的有3-5年广东地级市永续、3-5年福建地级市永续、1-2年广西省级永续和3-5年吉林地级市非永续债，分别对应下行13BP、10.7BP、13.2BP和11.8BP。
　　产业债：
　　民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益基本下行，国企品种中，1-2年、3-5年私募永续债收益下行超过5BP；地产债收益下行居多，2年内国企公募永续债收益下行3.5BP以上，而同期限非永续债多数出现调整。
　　金融债：
　　估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。与上周相比，金融债收益率普遍下行。具体来看，租赁债收益率悉数下行，其中，1-2年永续品种下行幅度接近5BP；长端银行次级债配置偏好较高，但大行表现整体不及股份行、城农商行品种，2-3年股份行、城农商行及3-5年农商行永续债收益降幅均在4.3BP以上；中长端商金债收益下行幅度大于短端，但2年内商金债表现不输同期限二级资本债；此外，证券公司债收益同样下行为主，3-5年公募永续、2-3年公募非永续次级债下行幅度分别达到5.4BP、4.9BP。
　　风险提示
　　统计数据失真，信用事件冲击债市，政策预期不确定性