本报告导读：
　　易思维（688816.SH）是国内汽车制造机器视觉设备龙头，成功打破国外厂商长期垄断，在中国汽车整车制造机器视觉产品的市占率位居首位。2024年公司实现营收/归母净利润3.92/0.86亿元。截至2026年1月26日，可比公司对应2024/2025/2026年平均PE为145.11/92.80/66.14倍。
　　投资要点：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内汽车制造机器视觉设备龙头，成功打破国外厂商长期垄断，产品批量应用于主流合资品牌、国内新势力品牌以及国内外知名汽车零部件企业，在中国汽车整车制造机器视觉产品的市占率位居首位。公司积极拓展面向轨交运维和航空领域的应用场景，有望成为公司第二增长曲线。（2）本次公开发行股票数量为2500万股，发行后总股本为10000万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额12.14亿元，本次募投项目的实施可进一步巩固公司在国内汽车制造机器视觉市场的领先地位，进一步提升客户口碑和行业声誉。
　　主营业务分析：公司专注于汽车制造机器视觉设备的研发、生产及销售，为汽车整车及零部件制造过程的各工艺环节提供机器视觉解决方案。新能源汽车渗透率的快速提升带动大量新建产线、已有产线改造和产线新增车型导入需求，视觉设备新增需求提升，在此背景下公司持续投入引领行业产品创新，业绩稳步增长，2022~2024年营收和归母净利润复合增速分别为32.59%和274.13%。
　　行业发展及竞争格局：工业机器人视觉应用领域不断扩展，国内相关市场规模持续扩增，2024年达268.3亿元，预计2029年有望增长至630.1亿元。近年来汽车整车厂商和零部件厂商对机器视觉产品的需求提升，2024年中国汽车制造机器视觉产品市场规模为31.1亿元，预计2029年将增长至74.0亿元。我国汽车制造机器视觉市场长期被国际龙头垄断，近年来易思维等国产厂商突破境外企业垄断。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C40仪器仪表制造业”近一个月（截至2026年1月26日）静态市盈率为44.22倍。根据招股意向书披露，选择凌云光（688400.SH）、奥普特（688686.SH）作为同行业可比A股上市公司。截至2026年1月26日，可比公司对应2024年平均PE（LYR）为145.11倍，对应2025和2026年Wind一致预测平均PE分别为92.80倍和66.14倍。
　　风险提示：1）应收账款及合同资产余额较大带来的周转和减值风险；2）高毛利率不能持续的风险