摘要：
　　一级发行久期稳中偏长，热度整体高位维持。过去一周，城投债、产业债、其他金融债平均发行期限分别+0.2年、+0.34年、+0.05年。城投债超1倍投标占比95%仍处高位，且3倍以上高倍数占比大幅升至73%，反映配置需求持续升温；产业债超1倍投标占比降至72%，整体投标热度边际收敛；其他金融债超1倍占比略降至61%，2倍以上高倍数认购占比大幅升至53%，机构抢配意愿强烈。
　　二级平均成交久期整体拉长。过去一周，城投债、产业债成交期限分别加权于2.40年、2.04年，商业银行债中，二级资本债、银行永续债、TLAC债以及普通商金债加权平均成交期限分别为4.14年、3.59年、2.64年、1.63年，成交久期均有所拉长且处于较高历史水平；从其余金融债来看，保险公司债、券商普通债、券商次级债成交久期分别为3.98年、1.50年、2.66年，券商次级债成交久期拉长幅度较大。
　　信用债现券市场买盘力度较前一周环比抬升，基金、保险、货币基金、其他资管产品等共同推动交易配置需求，拉久期偏好更趋明确。①银行端延续净卖出：大型银行全期限净卖出规模从352.0亿元升至570.3亿元，卖出仍集中在5年以内品种；中小型银行由前一周的净卖出120.1亿元升至净卖出219.4亿元，卖出以3年以内品种为主。②配置型机构成为核心买盘且久期偏好持续拉长：基金公司及产品净买入从311.1亿元增至418.5亿元，除1-5年品种持续大幅增持外（1-3年+205.6亿元、3-5年+110.1亿元），对5-7年、7-10年品种也转为净买入；保险公司净买入从46.4亿元增至76.3亿元，配置范围从3-5年扩展至7-15年，同时新增15-20年、20-30年超长期品种的布局；其他资管产品净买入从20.7亿元暴增至104.7亿元，对7年以上品种的增持力度显著提升，进一步强化拉久期信号。此外，理财净买入43.9亿元，环比减少38.5亿元，或与理财规模当周下降有关。
　　风险提示：基本面变化、政策不及预期、数据统计存在遗漏或偏差。