【申购建议】
　　公司是一家专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的中国供货商。公司服务于化工行业及大健康行业，主要从事工业及商业用途产品的研发、生产及销售。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，按销售收入计，公司是中国第二大的有机高分子改性材料及有机高分子复合材料企业，市场份额为2.5%；同时公司也是中国市场产量位居第二、中国内资品牌产量位居第一的骨明胶生产企业和中国内资品牌产量第二大的空心胶囊生产企业。
　　全球高分子材料市场从2020年的人民币298,900亿元迅速增长至2024年的人民币456,148亿元，复合年增长率为11.1%。根据弗若斯特沙利文预测，由于高分子的高度适用性，预计2025年至2029年市场将以复合年增长率4.5%平稳增长，至2029年达人民币568,443亿元。中国高分子材料市场由2020年的人民币110,800亿元扩大至2024年的人民币162,800亿元，复合年增长率为10.1%。预测2025年至2029年，市场将以复合年增长率5.2%增长，至2029年达人民币209,765亿元。
　　2022~2024年，公司的收入分别为13,406.4百万元、17,438.8百万元和19,187.5百万元人民币，复合年增长率为19.6%。同期，公司净利润分别为663.11百万元、465.89百万元和676.38百万元人民币。
　　高分子材料业务具备广阔的长期发展前景，当前处于稳健发展期。公司港股发行价为34~42港元/股，此价格相当于公司A股2026年1月26日收盘价（58.3元人民币/股）的51%~63%，按2024年净利润算估值在15倍左右。公司估值具备一定安全边际，建议申购。