本周铜价周中下探9.9w支撑位，后续周五夜盘大幅走高。整体来看，当前美国虹吸库存能力逐渐消失，引发市场对于美国高库存交仓LME亦或流出美国的担忧。但当前全球消费表现持续较好，东南亚、欧元区铜杆等溢价仍然持续偏高，整体铜作为关键矿产金属在当前价格下仍有较多刚需支撑。国内方面，今年春节前累库速度或超于预期，但结合26年电网、家电等订单节奏，节后回来去库速度或也较快。整体中期我们维持对铜价继续看涨的判断，铜基本面仍然是供给有限制、需求有增量