标的走势
　　1月19日至1月23日，沪指小幅低开，周中震荡上涨，当周收于4136.16，成交量较前一周有所降低。深指小幅低开，周中震荡上涨，较前一周涨幅为1.11%，当周收于14439.66，成交量较前一周有所降低。50ETF周初开于3.153，周末收于3.106，较前一周下跌0.054，跌幅为1.71%，成交额530.78亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4.737，周末收于4.704，较前一周下跌0.032，跌幅为0.68%，成交额1028.25亿。南方中证500ETF周初开于8.270，周末收于8.719，较前一周上涨0.424，涨幅为5.11%，成交额445.92亿。
　　期权市场
　　1月19日至1月23日，50ETF期权日均成交量较上周有所减少，总持仓量增加，总持仓量PCR为0.70，较上周末降0.11。华泰柏瑞沪深300ETF期权日均成交量较上周有所减少，总持仓量增加，总持仓量PCR为0.91，较上周末升0.04。南方中证500ETF期权日均成交量较上周有所减少，总持仓量增加，总持仓量PCR为1.50，较上周末升0.20。
　　波动率方面，短期波动率略有走低，其中50ETF和300ETF短期波动率下降较多，目前周度波动率水平已降至5%以下，月度波动率在之前水平震荡。而500ETF整体波动水平依然处于较高水平，短期波动率在20%左右，月度波动率也有拐头向上的趋势。隐波方面变动与标的走势呈现负相关性，50ETF和300ETF表现较弱，相对下跌导致期权隐波水平明显走高，上涨幅度在3%-4%左右。而500ETF涨幅较大，对应隐波反而较上周出现下跌。
　　投资建议
　　策略方面，近期市场走势分化程度较高，从期权三个标的来看，500ETF震荡上涨，而50ETF和300ETF整体下跌趋势明显。持仓PCR变动也呈现分化，目前50ETF的认沽合约持仓比例已降至历史相对低位，而500ETF的持仓PCR上升至历史相对高位，隐波曲线结构也呈现与标的涨跌反向的情况，情绪面的谨慎观望态度明显，市场风险偏好较低，当前小盘成长股的上涨趋势延续性不强。同时未来波动率走低概率较大，可以适当做空隐波上升较多的品种的波动率，比如50ETF、300ETF等。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险