1.当前市场观察
　　择时观点上，本周维持震荡偏乐观。基本面上，12月金融数据、PMI与通胀数据超预期。量能情绪上，全A成交额仍远高于前期2万亿的关键支撑水平，继续维持“高交易量能背景下，不轻易转空”的观点。不过，短期内需要关注大小盘风格的潜在切换动能。我们在2025年12月27日的周报中开始看多小盘（详见《市场短期回暖，小盘风格利好因素增多——A股趋势与风格定量观察20251227》）。自信号发出次日截至本周末，中证1000收益率为12.47%，沪深300收益率仅为1.47%，轮动策略超额收益显著。在维持了20日看多小盘的信号后，本周我们开始逐步转向看多大盘风格。核心原因有二：
　　一是流动性对小盘的支撑或正在边际减弱。核心的流动性指标有二，分别是60日融资买入额与R007利率变化方向。从最新的数据上来看，60日新增融资买入额已经从前期2789万的高点逐步下降至2305万，在整体融资余额水平不断抬升的情况下，新增融资维持边际高增的难度正在加大。同时，20日R007从12月底的2.1%持续提升至2.2%，虽然存在一定月末和季末的日历效应，但从缓慢上移的中枢上来看，对小盘风格的支撑性正在减弱。
　　二是小盘股存在潜在的被动降温的可能。自1月14日上调融资保证金比例后（19日实施），本周继续释放强化交易监控的信号。此外，《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》于周末发布后，基金“风格漂移”行为或进一步被约束，小盘题材炒作力度或有所减弱。
　　2.市场最新观点
　　从A股整体的估值水平来看，当前市场估值水平仍偏高，中长期配置性价比减弱。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为100%和100%，成立以来分位数分别为70.90%和55.07%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为98.10%和100%，成立以来分位数分别为56.30%和65.64%。
　　短期择时：本周量化择时信号维持乐观。结构上，宏观基本面维持乐观，估值面维持谨慎，情绪面维持中性，流动性维持乐观。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配成长，小盘大盘轮动模型建议超配大盘，故综合推荐大盘成长风格。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。