策略观察：《AI硬件景气强化，科技制造出海延续》2026-01-22 
　　AI硬件景气强化，科技制造出海延续。上周（01.05-01.11）中观景气表现分化，景气线索有：1）AI渗透率提升及出海带动的新兴科技，国内半导体产业链景气进一步提升，PCB/存储等AI硬件延续涨价，电网等电力设备出口高速增长；2）供给受限推动的涨价周期品，产能出清较久，且下游需求预期改善的碳酸锂价格大幅上涨；3）受消费政策支撑且供需回暖的猪肉价格有所改善，出行和服务消费因春节错位效应，景气同增长放缓。传统地产建筑和耐用品内需景气仍相对承压。
　　下游消费：生猪价格继续上涨，乘用车零售大幅下滑。1）服务消费&食品：2026年第三周，北京环球影城拥挤度指数同比-62.7%；01.04-01.11海南旅游价格指数同比增速回落至+10.9%；生猪价格环比+2.4%，主因冬季需求改善。2）地产：30大中城市商品房成交面积同比-30.5%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-35.4%/-28.5%/-27.9%，10大重点城市二手房成交面积同比-10.5%，地产销售同比继续下滑。3）耐用品：2026年01.01-01.11，乘用车日均零售同比-32%，其中新能源车零售同比-38%，乘用车零售大幅下滑主要受25年初国补高基数和新能源车免征购置税退坡影响。
　　科技&制造：AI硬件延续高景气，电网出口延续高增。1）电子：AI基建投资驱动下，科技硬件景气度仍延续偏强。截止01.16当周，DRAM存储器DDR4/DDR5现货均价环比+8.3%/+10.1%；2025年12月我国PCB出口额同比+38.5%（前值29.5%），出口均价大幅上涨至53.5万美元/百万块；12月台股电子公司营收延续快速增长的态势，其中存储环节营收增长翻倍，是景气核心动力。2）基建地产：建工需求仍持续磨底，钢铁建材价格延续低位震荡。3）制造业：汽车开工环比回升，主要受年底备货需求支撑，化工开工环比小幅下滑，企业招聘意愿环比提升；受海外储能需求预期增长影响，碳酸锂价格环比+12.7%，2025年国内变压器出口额同比+34.9%，出口均价升至2.9万美元/万个，主要受海外电力基建需求增长的拉动。
　　上游资源：煤价环比下滑，工业金属价格小幅调整。1）煤炭：煤价环比-0.6%，主因气温相对较高，电厂日耗提升偏缓；2）有色：工业金属价格小幅回调，铜矿供给扰动仍存，且工业金属价格相对高位对下游需求形成压制，库存延续小幅提升。
　　人流物流：客运需求增长边际放缓，油运价格大幅上涨。1）客运：10大主要城市客运量环/同比+2.2%/+2.8%，百度迁徙指数环/同比+10.0%/+1.5%，客运出行需求环比提升，但同比增速有所放缓。2）货运：货运物流需求同比下滑，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比-1.6%/-1.5%，全国邮政快递揽收/投递量同比-11.8%/-9.6%。3）海运：海上货运价格淡季回落，油运价格大幅上涨，BDTI/BCTI环比+24.1%/+16.4%，主因地缘冲突预期升温。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。