投资要点：
　　事件：1月22日，商务部等9部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》（以下简称“意见”）。首先，《意见》明确了药品零售行业的功能定位。《意见》指出，药品零售行业是国家医药卫生事业的重要组成部分，关系人民健康和生命安全；要强化药品零售行业专业服务、健康促进、应急保供等功能，打造更好服务人民医药健康需求的“健康驿站”。其次，《意见》从完善药事服务、创新健康服务、强化应急服务、优化行业结构、规范行业秩序5个方面提出18项发展举措。
　　《意见》有助于推动处方外流、行业集中度提升、健康服务创新发展等，利好头部零售药店《意见》对药品。零售行业的影响主要有以下几个方面：（1）加快院内处方外流，为药品零售行业贡献增量。《意见》提出，要推动医疗机构加强外配处方服务；完善外配处方流转机制，提升电子处方流转平台使用效能；鼓励符合监管要求的实体医疗机构、互联网医院与药品零售企业依托电子处方流转平台进行处方流转；推动依托实体医疗机构的互联网医院打造零售药店健康咨询中心，依法依规提供便民远程健康服务，承接复诊外配处方、配药购药及后续健康服务。（2）推动行业集中度提升。《意见》指出，鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组，对于被整合的连锁或单体药店，优化《药品经营许可证》申请核发流程；鼓励药品批发企业依法通过兼并重组整合供应链与零售终端，推动批零一体化发展。（3）促进健康服务创新发展。《意见》明确，要丰富健康服务功能，鼓励药品零售企业依法依规拓展用药指导、健康咨询等健康管理服务，提供适老、助残、育幼等健康照护服务；丰富药品零售业态，鼓励开展与中药零售相关的中医药健康咨询指导、中医药文化体验等服务。（4）行业监管政策优化，有助于规范行业秩序。《意见》指出，探索“科技赋能+风险分级”的智慧监管模式，依据药品零售企业的风险等级和信用评价，实施分类管理、差异化检查的动态监管模式，优化信用良好的低风险药品零售企业的检查频次；持续加强线上线下统一监管，严厉打击互联网医院首诊违规和执业医师“线上挂证”行为。对于头部零售药店企业而言，其合规运营能力强、精细化管理能力强、业务创新能力强、规模及资金优势明显，有望充分受益于前述政策。在《意见》措施支持下，头部零售药店企业有望通过承接处方外流、并购整合、发展健康服务等实现更快发展，获得更高市场份额。
　　投资建议：在政府系列政策支持下，我国医药生物行业进入高质量发展阶段，维持行业“领先大市”评级。对于药品零售行业而言，处方外流、集中度提升、非药品业务扩张的长期增长逻辑没有变。当前，我国药品零售行业处于行业出清阶段，复苏动能在积聚。头部零售药店企业扩张步伐放缓，盈利水平稳中有升，经营业绩逐渐企稳。展望未来，伴随着促消费政策持续发力、行业政策影响逐渐减弱、行业出清带来单店客流增加等，头部零售药店企业的经营业绩有望改善，建议关注精细化管理能力强、合规运营能力强、区位优势明显、财务状况健康、具备并购整合优势的头部零售药店企业，如益丰药房等。
　　风险提示：行业竞争激烈风险；行业政策风险；医疗消费需求增长不及预期风险；门店扩张进展不及预期风险；商誉减值风险等。