2025Q4被动基金规模继续回升，主动基金规模回落，各类型基金仓位阶段性回落，同时持股集中度继续回升，港股配比明显下降，加仓方向上主要围绕顺周期、AI、非银金融展开，重点加仓有色金属、通信、保险。风格整体偏向周期和小盘成长风格。被动基金风格同样更加偏向周期及价值风格。
　　 2025Q4被动基金规模继续回升，主动基金规模回落。2025年四季度以来A股震荡上行，季度末投资者风险偏好再度提升，成长风格整体占优，主被动基金业绩表现均亮眼，但主动基金规模有所下降，被动基金规模明显回升。各类型基金仓位普遍回落。主动偏股基金持股集中度继续回升。从老基金申赎情况来看，2025Q4主动老基金净赎回规模继续收窄，被动老基金净申购规模进一步扩大。
　　 2025Q4主动偏股基金加仓思路主要围绕顺周期、AI、非银金融展开，持仓风格偏顺周期和小盘成长风格。一是聚焦顺周期主线，重点加仓有色、化工、石油石化、钢铁、建材。有色金属仓位占比环比明显提升，当前全球资源品正处于多重因素共振下的“计价重估”，需求端2026年有望迎来中美宏观政策共振，以AI数据中心和新能源为代表的新需求正在崛起，供给端全球矿业资本开支长期不足供给端约束依然存在，美元的长期信用扩张与“去美元化”趋势也在重塑资源品的定价逻辑。此外，2026年作为逢六逢一五年规划开局之年，与PPI和商品价格高度正相关的顺周期板块，如化工、石油石化、钢铁建材同样获得基金青睐。二是加仓AI主线板块，重点围绕算力、电力等加仓。全球AI竞争白热化推动高性能芯片需求持续爆发，并带动了从先进封装到服务器等整个硬件产业链，AI算力集中的通信设备板块以及电子PCB等获主动基金明显加仓。AI数据中心能耗巨大，其电力需求的指数级增长，电网设备板块同样获得加仓。三是加仓非银金融，重点加仓保险。保险板块迎来开门红，负债端受益于利率环境和产品需求变化，资产端投资效益随市场活跃而提升，叠加其估值相对较低，保险板块Q4同样获主动偏股基金加仓。
　　被动基金的持仓变化上，通信、有色、银行占比显著提升，电子、电力设备、医药生物占比下降。2025Q4被动基金重仓中主板占比提升，创业板及科创板块占比下降。风格偏好上，国证价值、大盘价值、中证红利重仓占比环比升幅靠前，中证A100、大盘成长、创业板指重仓占比环比降幅靠前。相对于主动基金而言，2025Q4被动基金相对主动基金超配比例有所提升的行业主要集中在：银行（+1.6%）、传媒（+1.3%）、通信（+0.6%）。
　　 2025Q4主动基金港股配比明显下降。2025Q4主动基金港股重仓总规模达3121亿元，在全部重仓股总市值中的占比从2025Q3的19.26%下降至16.23%，环比下降3.03%。重仓持有的港股数量从2025Q3的376只降至361只，前10、50、100大重仓股中港股数目均有所下降，港股在主动基金组合配置中比例明显下降。
　　风险提示：经济数据不及预期，海外政策超预期收紧