铜
　　隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口持续亏损状态。宏观方面昨晚达沃斯会议上，欧美裂痕有所加大，但特朗普表示格陵兰岛是美国核心安全利益，但美不会武力夺取，寻求立即谈判。特朗普就格陵兰问题态度软化后，市场避险情绪有所下降。国内方面，1月20日财政部在官网连续发布五项政策文件，涵盖四项贴息政策与一项专项担保计划，向市场传递稳增长信号。库存方面，LME库存增加3100吨至159400吨；Comex库存增加6599吨至503405吨；SHFE铜仓单下降2612吨至145581吨，BC铜下降501吨至10760吨。昨晚铜市场表现来看，虽然海外金融市场情绪有所缓和，但未能进一步推动铜价，多空分歧依然存在。此前提到，当前国内铜需求进入淡季，累库力度强于近两年，这加大了产业内的分歧，单从产业现状和基本面来去看也存在调整的需求。整体来看，春节前宜谨慎看待，在此期间交易者可多关注海外局势的变化。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2605收于2676元/吨，涨幅0.26%，持仓增仓10074手至49.6万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2603收于24100元/吨，涨幅0.77%。持仓增仓1679手至34.5万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2603收于22850元/吨，涨幅0.59%。持仓减仓256手至18516手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2633元/吨。铝锭现货贴水收至150元/吨。佛山A00报价上调至23740元/吨，对无锡A00升水40元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆广东上调20元/吨，临沂下调50元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调63元/吨。澳矿雨季影响显现、几矿发运稳定，外矿石协商价格继续下探至60美元/吨，矿石储备量级较高、氧化铝厂仍未出现采购意向，厂家和下游库存继续累积，运行重心持续下压。海外地缘风波平缓，美暂缓对部分关键矿物征收关税，前期过热情绪转为理性修正。国内下游春节备货周期开启，但整体修复力度有限，铝锭累库节奏延续，现货贴水格局加深。短期盘面铝价可能迎来阶段性回调，高位支撑下仍将呈现抗跌特征。关注下游备货进程和库存动向。
　　镍
　　隔夜LME镍涨1.21%报17975美元/吨，沪镍涨0.97%报142250元/吨。库存方面，LME库存减少72吨至284664吨，SHFE仓单减少326吨至41152吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持600元/吨。消息面，印尼将根据行业需求调整其镍配额，减少配额是为了支持印尼矿产品的价格，也将实施类似举措以支撑镍价，但他没有透露2026年的配额水平，只是重申将对配额进行调整，以满足当地冶炼厂的需求。从基本面来看，随着价格快速上涨，产业链各环节产品价格均走强，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或将对盘面价格造成一定压力。印尼政策短期托底镍价，但远期潜在配额补充和高库存成为上方压力，短期或高位宽幅震荡，关注政策实际落地情况和市场情绪。