一、行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　税期资金好于预期、外汇储备创新高形成流动性被动投放以及7年国债一级市场招标结果向好，提振债市情绪，超长债期货显著上涨。
　　利率现券：
　　银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端活跃券变动幅度不大，至下午16：30，10年国债活跃券250016收益率报1.8330%回落0.1bp。
　　资金市场：
　　税期扰动来临，银行间资金面边际收敛，尾盘回落转松。今日公开市场逆回购净投放1227亿元。银行间资金情绪指数小幅抬升，银存间的DR隔夜回落5bp至1.3212%，7天资金利率在1.495%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.62~1.64%附近窄幅变动。
　　结论：
　　展望1月来看，债市进入利空逐步落地阶段，首先是25年12月31日公募费率新规正式落地，正文中的赎回费率要求较征求意见稿明显缓和，且给出一年的存量产品整改过渡期，或缓解短期的赎回和卖出压力，其次是在财政发力前置背景下1月将是供给大月，且年初存在信贷冲量需求，将冲击债券配置需求和增加供给压力。而本周央行副行长宣布进行结构性降息，短期进行降准或再度降息的可能性不大，或再度进入到政策观察阶段，不过央行高层也表示年内还有降准降息空间，宽松取向未改，一季度供需错配压力较大阶段或带来配置机会。短期来看，本周经济数据公布后将进入长达1个半月的数据空窗期，但上周结构性降息落地或意味着短期进入政策观察期，3月两会前宽松预期可能难以出现显著升温，或维持震荡。