投资要点：
　　公司发布2025年业绩预告：报告期内，公司预计实现归母净利润7.0-7.3亿元（YoY+34%至40%），扣非归母净利润6.6-6.9亿元（YoY+41%至47%）。其中，25Q4单季度预计实现归母净利润1.8-2.1亿元（YoY+26%至+47%，QoQ-13%至+1%），扣非归母净利润1.7-2.0亿元（YoY+33%至+57%，QoQ-17%至-2%），单季度业绩符合预期。
　　25年以来半导体行业景气度持续上行，公司抛光材料、显示材料等实现高速增长。随着AI领域需求持续爆发，DRAM、NAND等存储芯片供不应求，价格快速飙升。根据中国闪存市场数据，截至1月13日，DRAM和NAND指数分别为2987.1、2011.73，同比分别增长542%、229%。同时逻辑代工、封测环节报价也逐步上调，半导体全产业链出现涨价潮。展望2026年，全球半导体行业景气度预计持续提升，国内长鑫、长存等核心半导体企业IPO有序推进，行业迎来新一轮资本扩张，材料企业有望持续受益。公司聚焦卡脖子/高附加值领域继续发力：1）抛光垫：公司是国内CMP抛光垫核心供应商，国产领先地位稳固，外资客户持续推广，同时重点突破大硅片、碳化硅抛光垫等扩容市场；2）抛光液、清洗液：产品布局持续完善，有望以“抛光垫+抛光液”组合订单，加速业务增长；3）YPI、PSPI等：市场份额持续提升，TFE-INK、无氟PSPI、BPDL等新产品进展顺利。此外公司深度布局半导体KrF/ArF晶圆光刻胶和先进封装材料业务。未来，公司将继续深化和拓展在半导体材料、面板显示材料及更多高技术创新材料应用领域布局，实现平台更多元化发展。
　　拟发行H股加速海外业务拓展，实现全球化战略布局。随着公司新材料业务实力不断提升，以及国内市场的成功拓展，公司将海外拓展作为下一阶段重点发力方向，25Q1公司东南亚抛光垫工厂建成投产，境外业务布局迈出重要一步，预计26Q1东南亚/欧洲订单有望落地。1月15日，公司公告筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市，此举旨在深化公司在创新材料领域的全球化战略布局，加速海外业务拓展进程，提升公司品牌国际影响力和综合竞争力，同时搭建国际化资本运作平台，增强境外融资能力。未来公司有望逐步成长为具备全球竞争力的创新材料企业。
　　投资分析意见：维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.14、10.05、12.74亿元，当前市值对应PE为62、44、35X，看好公司电子材料平台化布局，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）客户导入不及预期；3）下游需求不及预期。