核心观点：
　　浦发银行披露2025年年度业绩快报，我们点评如下：25A营收同比增长1.88%，增速较25Q1-3持平；25A归母净利润同比增长10.52%，增速较25Q1-3提升0.31pct，延续两位数高增。单季度来看，25Q4单季度营收、归母净利润同比分别增长1.89%、11.60%，预计25A浦发银行净息差、规模、中收环比将有所改善，带动净利润同比高增。
　　资产负债规模稳健扩张。资产端，25A末总资产和贷款总额同比分别增长6.55%、5.97%，较25Q1-3变动1.50pct、0.25pct，呈现加速扩张态势；贷款增速环比提升，公司持续聚焦“五大赛道”，发力重点区域及重点行业，信贷投放动能稳定增强，25Q4新增贷款413亿元，同比多增78亿元。结构上，25A末贷款占总资产比重56.7%，较25Q3末下行0.7pct。负债端，25A末总负债同比增长6.20%，增速较25Q3末提升1.99pct。
　　 ROE同比提升，预计受益于息差、规模、中收。25A公司ROE为6.76%，同比提升48bp，预计息差、规模及中收正贡献，支撑净利润增速环比提升。
　　资产质量核心指标连续6年改善。公司25A末不良贷款率1.26%，环比25Q3末下降3bp，同比下降10bp；25A末拨备覆盖率200.72%，环比25Q3上升2.68pct，同比上升13.76pct。公司坚持风险“控新降旧”并举，持续加大存量不良资产处置力度，优化授信结构，强化风险管控，多措并举下资产质量持续改善。
　　盈利预测与投资建议：预计公司25/26年归母净利润增速分别为10.5%/3.9%，EPS分别为1.42/1.49元/股，当前股价对应25/26年PE分别为8.12X/7.79X，对应25/26年PB分别为0.50X/0.48X，综合考虑历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予最新财报每股净资产0.70倍PB，对应合理价值15.65元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。