【下周策略】
　　◆本周走势回顾
　　本周大盘冲高后有所调整，三大指数周K线涨跌不一。本周前半周两市成交额接连突破3万亿大关，两融余额明显上升，沪指再创十年新高，后半周受到监管逆周期调节影响市场情绪有所降温。从周K线来看，上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%，科创50指数上涨2.58%，北证50指数上涨1.58%。个股板块涨跌互现，计算机、电子、有色金属、传媒和机械设备等板块涨幅靠前，国防军工、房地产、农林牧渔、煤炭和银行等板块跌幅靠前。
　　◆下周大势研判：政策释放降温信号，市场短期或有震荡整固
　　从本周市场来看：
　　首先，2025年年末出口延续韧性表现，物价指标保持改善。
　　其次，非农喜忧参半、通胀放缓，美联储1月大概率暂停降息。
　　最后，融资保证金比例调整，央行结构性降息落地。
　　总体来看，本周大盘冲高后有所调整，三大指数周K线涨跌不一。本周前半周两市成交额接连突破3万亿大关，两融余额明显上升，沪指再创十年新高，后半周受到监管逆周期调节影响市场情绪有所降温。海外方面，失业率回落强化美联储1月暂停降息预期，鲍威尔遭刑事起诉，美联储独立性面临更大挑战，美最高法院未就“对等关税”合法性作出裁决。国内方面，出口端延续韧性表现，而在新一轮扩内需和反内卷政策渐进落地背景下，12月PMI重返扩张区间、物价指数呈现积极态势，但是2026Q1基数较高，稳增长压力较大，关注年初降准降息的可能，以及财政前置的力度。市场方面，我们认为监管调整融资保证金是在给过热的市场情绪降温，而非打压市场，意在将市场从“资金推动型”的急涨模式，切换至“业绩驱动型”的慢牛轨道。往后看，市场短期在逆周期调控以及部分板块估值偏高影响下，风险偏好或有所退潮，市场或高位震荡休整。但长期来看，低利率背景下居民存款搬家继续演绎，政策引导中长期资金持续入市，A股长期慢牛趋势未变。
　　◆操作建议：
　　板块上建议关注有色金属、TMT、机械设备、电力设备和基础化工等板块。
　　◆风险提示：
　　海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需回落，国内出口承压；全球主要经济体超预期延长加息周期，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资金面；海外信用收缩引发风险事件，对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。