最新动态及原因
　　2026年1月14日，沪锡友盘加速冲高，盘中价格一度涨超10%至44万元/吨以上，再创新高。据路透社消息，印度尼西亚锡出口商协会主席哈韦恩德罗·-阿迪托·德万托周三表示，该协会预计该国2028年的锡矿开采生产配额将设定在约50.公吨。他告诉路透社，这些配额的审批流程目前正在推进中。去年，印度尼西亚批准了约530O0吨的产量。考虑到2025年9月印尼总统下令打击非法锡矿，查封6家冶炼厂，并移交给国有锡矿公司PTmah管理，而PTTmah通过接管查封资产将在2026年进一步扩大产能，因此今年生产配颜的增长基本符合市场预期。此外，近期则果(金)再现扰动。根据新华社消息，1月13日星期二凌晨1点左右，位于北基伍省瓦利卡莱地区卡舍贝雷镇布鲁齐柯发生山体滑坡，此次事件造成了严重的物质损失，特别是该地区的交通中断，进一步加剧市场对供应端的担忧情绪。
　　与此同时，2026年1月14日，受印尼或批准约2.6亿吨镍矿配额消息影响，沪镍夜盘一度上冲超7.5%至151750元/吨。财联社1月14日啡，据当地媒体援引矿业官员的话报道，印度尼西亚可能会在2026年批准约2.6亿公吨的镍矿石生产配额。考虑到2026年仍是印尼湿法(HPAL）新增产能集中释放期，为维持现有及在建项目的合理开工率，我们预计2026年印尼国内镍矿的理论需求量预计高于目前拟定目标量2.6亿湿吨约15%。这一数字若直接落地，将对市场形成较为显著的紧缩预期。
　　基本面情况
　　锡:目前，国内矿端紧缩状况未解，并制约着精炼锡产量，锡精矿加工费也维持低位。根据SMM，截至1月9日，云南4O%品味蜴精矿加工费(TC)为120.3元吨。此外，2025年12月中国精炼锡累计产量为17.87万吨，同比-2.9%，12月单月产量为1.60吨，同比6-1.8%，。供应紧张情况下，近期踢库存有所去化，截至1月9日，国内锡锭社会库存为7478吨，环比-1042吨;截至12月底，国内锡锭企业库存为3950吨,环比-1400吨,同比-2070吨。
　　镍:供应端，国内电镍12月产量环比再度回升，同时印尼12月MHP、冰镍和镍铁产量整体维持高位，整体镍供给端压力仍存。需求端进入传统消费淡季，不锈钢排产在利润修复下环比有所增长，但电镀和合金端预计将有所下滑。整体基本面过剩维持，伦镍库存今日再度累积510吨至2847万吨，沪镍库存今日同时再度累职8356吨至4.3万吨，全球整体显性库存仍处高位,
　　总结及策略
　　锡:展望未来，供给方面，矿端持续紧缩，导致冶炼厂原料短缺且锡精矿加工费维持低位，精炼锡产量难以提升。需求方面，美欧仍在降息周期中，叠加财政端扩张，预计将对全球经济产生积极效应，此外，半导体行业维持高增，光伏、新能源车等领迹消费继续上升，再考虑到产业销库存需要重建，将使得锡锭需求持续增长。因此，锡价呈现震荡偏强远行态势，短线关注沪锡波动区间40-46万元/吨，但价格持续快速上冲后或使得短期风险加大，建议投资者警惕回调风险，多头可考虑适当减仓。
　　镍:镍当下基本面未见边际改善，预计1月整体供需仍趋宽松，整体显性库存维持高位，对价格形成一定压制。同时，印尼拟修订镍矿内贸计价方式及下修26年镍矿配额，使得市场对镍成本及平衡预期有较为明显调整，对镍价形成一定支撑，后续需持续关注相关政策实际落地情况。策略上，当下市场对于印尼端政策预期乃然较强。配合有色板块整体上行对镍价亦有一定支撑但显性库存高位同时对价格形成一定压制，建议短期可关注逢低做多机会，价格参考区间或调整至12万/吨-18万/吨，后续重点关注印尼相关政策实际落地情况。
　　风险提示
　　风险因素:主产区供应扰动;全球经济衰退;美联储降息预期反复;印尼政策风险;需求超预期走弱