事件：
　　1月14日，中信银行发布2025年业绩快报，实现营业收入2125亿，同比下降0.5%，实现归母净利润706.2亿，同比增长3%。年化加权平均净资产收益率为9.39%，较上年同期下降0.4pct。
　　点评：
　　营收降幅收窄，净利润增速稳于3%。公司2025年营收、归母净利润同比增速分别为-0.5%、3%，其中营收降幅较1-3Q25收窄3pct，盈利增速较1-3Q25持平；4Q25单季营收、盈利同比增速分别为8.6%、2.8%，较上年同期分别变动+5.1、-4.6pct。
　　全年扩表速度保持平稳，信贷投放有望实现“开门红”。2025年末，公司总资产同比增速为6.3%，较3Q末小幅下降0.6pct。从前三季度扩表情况看，截至25Q3末，公司生息资产、贷款同比增速分别为6.6%、2.7%，增速较2Q末分别小幅下降1.2、1pct，一般贷款保持稳定增长。2025年银行业信贷投放继续延续“对公强、零售弱”特征，在此背景下，中信银行1-3Q25对公贷款增加3040亿，同比多增798亿；25Q3末，对公、零售贷款同比增速分别为10%、0.9%，对公贷款持续发挥“压舱石”作用。2025年公司将旺季营销对公贷款投放前置到11月，截至2026年1月前十天对公贷款增长好于预期，叠加2025年前置部分，增量较上年大体持平。
　　不良贷款率较3Q末下降1bp至1.15%，拨备覆盖率稳定在200%以上。2025年末，中信银行不良贷款率为1.15%，较3Q末略降1bp。从前三季度情况看，截至25Q3末，对公不良率1.13%，较年中略降1bp；零售不良率1.3%，较年中微升1bp，对公、零售不良率读数均保持平稳。截至2025年末，拨备覆盖率较3Q末下降0.6pct至203.6%，拨贷比较3Q末略降2bp至2.34%。
　　盈利预测、估值与评级。中信银行以2024-2026年发展规划为指引，打造有特色、差异化的中信金融服务模式，同时，持续深化“财富管理-资产管理-综合融资”大价值循环链，不断夯实经营发展基本盘。2025年扩表速度保持平稳，盈利增速稳定在3%。2025年11月，中信AIC机构——信银金投获准开业，有助于进一步提升综合化经营水平。维持公司2025-27年EPS预测为1.25/1.29/1.33元，当前股价对应PB估值分别为0.57/0.53/0.5倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险。