铜
　　隔夜伦铜先抑后扬，国内宽幅震荡，国内精炼铜进口维系亏损。宏观方面，美国商务部数据显示，未经通胀调整的零售销售额在11月环比增长0.6%，高于0.5%的预期值，展现消费韧性；美国NAR数据显示，该国12月成屋销售总数年化435万户，创下2023年2月以来的最高水平，高于预期422万户和前值413万户。美联储褐皮书显示，美国多数地区整体经济有改善，就业水平基本不变，价格温和上涨。。库存方面，LME库存增加75吨至141625吨；Comex库存增加3710吨至484066吨；SHFE铜仓单增加27212吨至149339吨，BC铜增加3253吨至9188吨。需求方面，铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主，另外进口亏损扩大，出口窗口逐渐打开，或有利于一季度出口需求。美国最高法院再次没能就特朗普关税政策案做出裁决，短暂缓解了市场对关税问题的担忧，铜价止住日内跌势，当前高铜价下基本面转弱迹象显现，但资金情绪不减，与产业现状产生较大分歧，审慎乐观看待
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2788元/吨，跌幅0.25%，持仓增仓5824手至52.4万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于24665元/吨，跌幅0.32%。持仓减仓553手至36.8万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2603收于23425元/吨，跌幅0.49%。持仓增仓7手至22017手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2654元/吨。铝锭现货贴水扩至80元/吨。佛山A00报价上调至24690元/吨，对无锡A00升水30元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，其他地区下调50-160元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调380元/吨。氧化铝厂矿石储备偏高，短期溢价采购情绪较低，成本继续下压。氧化铝环控结束持续放产叠加进口补充，厂家和下游库存继续累积，现货向期货收敛逻辑延续。因新疆交仓利润再出现，仓单或给予盘面新一轮施压。环控结束叠加出口退税取消，光伏企业抢出口，加工端开工有望保持韧性，铝锭累库压力稍缓，宏微分歧逐渐收敛，过热提振转为理性修正。铝价延续高位节奏，现货贴水持续收窄。
　　镍
　　隔夜LME镍涨6.73%报18785美元/吨，沪镍涨5.62%报148930元/吨。库存方面，LME库存增加510吨至284658吨，SHFE仓单增加836吨至40272吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持600元/吨。昨日晚间消息，能源和矿产资源部（ESDM）表示，将2026年工作计划和成本预算（RKAB）中的镍矿生产目标从去年的RKAB3.64亿吨降至约2.5亿至2.6亿吨。从基本面来看，随着价格快速上涨，产业链各环节产品价格均走强，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或将对盘面价格造成一定压力。印尼收紧镍矿配额政策再度确认2.5-2.6亿湿吨范围，或将造成全球原生镍供需缺口，刺激镍价走强，后续关注实际落地情况和市场情绪，短期建议关注成本线附近逢低做多机会