宏观事件
　　2026年1月14日，海关总署公布数据显示，按美元计，中国12月以美元计价出口同比+6.6%，增幅较上月扩大；进口同比增幅扩大至+5.7%，前值仅为+1.9%。
　　核心观点
　　总量：贸易延续阶段性反弹
　　截止1月14日，华泰全球出口热力值为+0.68，环比修正后的11月数值回升0.54；进口热力值为+0.09，环比修正后的11月数值回升0.17，结构上来看已公布12月进出口报告的经济体环比改善状态小幅放缓，12月继11月贸易数字改善之后继续回暖。我们注意到，美联储12月议息会议继续降息25个基点，同时落地了RMP的扩表政策，全球经济在2025年末继续表现出改善的特征，在经济周期切换的空间，需要关注对阶段性贸易继续存在压力的风险。
　　基调乐观：随着中美领导人10月底韩国会晤达成暂缓加征关税等措施，市场风险偏好有所改善。长期来看，今年7月美国“大美丽法案”打开约束美国经济扩张的债务枷锁，我们认为对于宏观资产的配置而言，扩张的方向是确定的。
　　结构：电动车维持优势，关注艺术品进口增加和机床出口的回落
　　行业：截止11月，中国经济对运输设备、废弃资源、非金属矿的进口需求上升；对黑色金属、化纤和煤炭进口需求短期继续放缓。全球经济对中国运输设备、有色金属和装备的进口需求上升，但对非金属矿、木制品和油气的进口需求大幅降低。
　　商品：截止11月，中国对武器的进口继续回落，但同时扩大对于艺术品进口和贵金属出口。截止12月，中国机床的出口增速明显回落，但汽车仍保持贸易优势；中国对铝元素继续保持较高的进口需求，稀土进口增速继续在低位；中国商品的出口需求仍保持相对强劲，其中水泥、肥料和电动汽车出口增速较快，但是机床和煤炭放缓。
　　国别：截止12月，中国前5大对外贸易伙伴国或地区分别为：ASEAN（16.37%）、欧盟（13.12%）、美国（8.14%）、中国香港（6.25%）和韩国（5.25%）。12月中国与中国香港（25.66%）、越南（16.77%）和印尼（14.79%）保持高贸易增速；与美国（-25.97%）、马来西亚（-19.89%）和加拿大（-6.55%）维持低贸易增速。
　　风险
　　经济数据短期向下波动，流动性超预期宽松