一、本周行情走势回顾
　　本周上海期货交易所天然橡胶期货呈现先扬后抑的震荡走势。主力合约周开盘价为15700元/吨，周内最高价达到16390元/吨(1月8日)，最低价为15680元/吨(1月5日)，截至1月9日收盘价报16030元/吨。全周价格波动区间为15680-16390元/吨，整体呈现"前三日上涨，后两日回调"的态势。
　　持仓量方面，本周呈现先增后减再小幅回升的特征。从1月5日的181920手增至1月7日的200122手高点，随后回落至1月8日的196468手,最终1月9日持仓量为197718手，较年前最后一个交易日有所增加品种总持仓量从1月5日的216889手波动上升至1月9日的237348手，显示市场参与度有所提升。
　　二、现货市场情况及基差变化
　　本周上海现货市场越南3L天然橡胶价格呈现稳步上升趋势。1月5日现货价为15700元/吨,随后连续上涨,1月9日报收16000元/吨，全周累计上涨300元/吨，涨幅1.91%6。
　　基差方面，期货主力合约收盘价与现货价的基差从1月5日的90元/吨(15790-15700)波动变化至1月9日的30元/吨(16030-16000)，整体呈现基差收窄态势，反映期货与现货价格联动性增强，市场结构趋于合理。
　　三、主要影响因素分析
　　1.供给端:产区逐步进入减产期，冬储支撑原料价格
　　根据行业报告，1月下旬泰国东北部、越南产区将向减产期过渡,产区加工厂冬储需求增加，对上游原料价格形成支撑。尽管目前橡胶产量仍维持增产趋势，但市场已开始提前消化减产预期，对胶价形成一定支撑
　　2.需求端:下游轮胎开工偏弱，库存压力明显
　　下游轮胎行业开工率节前表现偏弱，轮胎厂库存压力较大，消化速度减弱。2025年1-11月汽车轮胎出口量为751万吨，同比增长3.19%，但1月份出口需求预计偏弱。尽管《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》自1月1日起执行，对汽车市场有一定支撑，但短期内轮胎厂库存压力仍对橡胶需求构成拖累。
　　3.库存:社会库存与交易所库存双增长
　　据上期所数据，本周天然橡胶库存增加3345吨。同时，市场监测显示天然橡胶社会库存为548344吨(+23498吨)，青岛港天然橡胶库存为1232533吨(+30677吨)，天胶期货库存为104490吨。库存持续回升表明当前市场供应相对充足，对胶价形成一定压制。
　　4.宏观因素:美元指数波动，大宗商品氛围偏暖
　　本周美元指数呈现震荡上行趋势,从1月5日的98.3291升至1月8日的98.864，美元走强理论上对大宗商品构成压力。然而,国内大宗商品整体氛围偏暖，对橡胶形成一定支撑，部分抵消了美元走强的利空影响
　　四、短期展望
　　天然橡胶期货市场预计将维持震荡格局，多空因素交织。供给端，东南亚主产区逐步进入减产期的预期将继续对胶价形成支撑，特别是泰国东北部和越南产区的减产进程值得关注。冬储需求可能进一步支撑原料价格，限制胶价下行空间。
　　需求端仍面临压力，下游轮胎企业开工率节前难以显著提升，库存消化缓慢将持续制约橡胶需求。不过，《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》的实施可能对市场情绪产生积极影响，长期有利于提升汽车及轮胎需求，进而带动橡胶消费。
　　库存方面，社会库存和交易所库存的持续增加表明当前市场仍处于累库阶段，这将对胶价形成压制。若库存增速放缓或出现拐点,可能成为市场情绪改善的重要信号。
　　宏观层面,需密切关注美元指数走势及国内宏观经济政策变化。全球大宗商品市场整体氛围及原油价格波动也将对橡胶市场产生间接影响。技术面来看，胶价在经历本周回调后，下方支撑力度需关注1.58万元/吨一线,上方阻力则在1.63万元/吨附近。
　　总体而言，短期内天然橡胶市场可能维持区间震荡走势，投资者应关注产区天气变化、下游需求改善信号及库存数据变化