投资要点
　　债市情绪震荡，短端信用利差收窄更显著。跨年过后，本周资金面整体平稳，对短期限债券表现有所利好。而在整体影响要素方面，股市开门红效应明显，债市情绪整体受到了制约，尤其是偏长期限的债券较此前波动放大。从市场热度来看，5年以下信用债换手整体提升，中短期限二级资本债换手上升也更为明显。当前交易盘对下一阶段的看法，更多仍集中在数据真空期之下风险偏好潜在回升的压力。因此，对于维持一段时间拉长久期，增加进攻性的意愿仍有限。债市震荡之中，建议以防御性为主，保持组合流动性是更为稳妥的选择。
　　信用债投资建议：
　　交易思路下，债市持续震荡，信用债投资选择持续建议短久期的偏防御性策略。除了票息的直接价值外也建议关注个券流动性表现，规避流动性偏弱可能产生的超调风险。
　　 1）短期内建议投资者结合资金面波动的变化，在杠杆水平适度的情况下获取平滑套息策略的收益。
　　 2）当前的信用债市场，需要从Carry、流动性以及市场弹性等多方面考虑。短期内，同时考虑收益和操作稳健的基础上，建议继续持有中短期限的下沉类型信用债，以及关注主题性机会。
　　银行二永债投资建议：
　　当前（截至2026年1月9日）3年期AAA -级二级资本债信用利差处于25 BP上下，建议关注资金面变化，以及信用债配置端的整体情绪来考虑板块博弈，近期继续偏防御性考量。
　　 1）配置盘：中长期考虑保险等机构负债端成本有望进一步下调，建议长期关注高等级银行二永债配置价值，并且更多参考绝对收益率水平进行拉久期操作。
　　 2）交易盘：考虑到交易盘对银行二永债更多是通过高频波段交易赚取资本利得，当前建议短久期防御的同时把握波段交易的资本利得机会，但需要把握交易节奏的变化。
　　风险提示：经济出现超预期变化，政策超预期。